09/5期業績は計画値を達成。前4Qを底に緩やかな回復を想定 09/5 期業績は、売上173億円（前の期比24％減）、営業利益24.8億円（同55％減）となり計画値をクリアした。4Q（3-5月）のみ見ると、売上が前年同期比半減、営業損益は1億円弱の赤字転落（前年同期は12億円強の黒字）と厳しい内容。通信機器の一部と医療機器向けを除くあらゆる業界向けで需要が急減速した。今10/5期業績について会社側は、前期... ...続きを読む

西日本地域で残存者利益の発生が見られる模様 株価は3月中旬以降、上昇基調が続いている。業績面では1Q（4-6月）の既存店が想定範囲内のマイナスに止まる公算ということはあるものの、特段ポジティブな材料でもないことから、同社株の特徴でもあった低PBRに投資家が注目した結果だろう。これまでの株価上昇にも拘わらず、09/3期ベースの実績 PBRは0.5倍台と依然低位に止まっている。主力のスーツ販売が好転した訳では... ...続きを読む

1Q決算を受け同社は10/2期計画を上方修正、TIWではさらなる上振れを予想 TIW では株価続伸を予想する。当面は08年12月以来となる7,000円台復帰を目指す動きとなろう。これは、（1）10/2期業績が既に上方修正された同社計画をさらに上振れる、（2）全国に新規出店余地を残しており少なくとも向こう3年間は高成長が続く、と考えるからである。同社は製造小売業ならではの低価格商品の提供で消費者の圧倒的な支... ...続きを読む

リストラを推進するが減収影響大きく今期は赤字の見込み 10/3 期にTIWは同社計画上ぶれを見込むが通期で赤字は避けられぬ見通し。10/3期下期（10-3月）は同社計画、TIWともに黒字復帰の見通しだが売上の回復力は弱いと想定され、リストラ中心の業績改善となり足元の販売環境を踏まえると計画未達の可能性も依然残る。このため中期的には中国やインドなど海外拠点整備の業績拡大への寄与などが期待されるが、清算価値割... ...続きを読む

オフィスの稼働率悪化により分配金は弱含みの見込みだが、バリュエーションからみて割安感がある 09/10 期（5-10月）と10/4期（11-4月）の会社予想の分配金28,080円をベースにした予想分配金利回りは8.61％。09/4期末の算定価格をベースにしたNAV（純資産価値）は1株当り632,739円。株価/NAV倍率は0.52倍。外部成長が当面見込めないにしても、スポンサーの信用力に特段の不安はなく、... ...続きを読む

電力事業説明会が開催された（速報） 6 月18日、約2年ぶりに同社の電力事業説明会が開催された。同社の電力・産業システム部門に含まれる電力事業は売上8,457億円で、全体の8％強を占める。07年度まで営業赤字が続いていたが、海外のプロジェクトマネジメント強化等が奏功し08年度に黒字化した。今期売上8,658億円（前期比2％増）、営業利益率3％の計画で、2年前に掲げた目標達成にほぼ目処が付いたとしている。会... ...続きを読む

統合後のシナジーについてはまだ不透明な点が多い 株価は軟調な推移を辿ると予想される。経営統合によるシナジー効果が見えず、既存タイトルに収益が支えられていること、ゲーム機の販売動向は10/3期でピークアウトすると見込むことから業績の拡大期待は低い。 統合後のシナジーについてはまだ不透明な点が多い。オンラインゲームの運営についてはコーエーの「GAMECITY」へ統合されたが、他の動きは見えず同社からの具... ...続きを読む

10/3期は赤字の計画、業績低迷の長期化懸念 株価は300円を挟んで取引されている。10/3期業績の赤字見通しを織り込んだうえで、景気底入れや構造改革効果で業績改善が期待されていると考えられる。業績低迷の長期化が懸念され、積極的な買い手掛かりは見当たらないが、09/3期ベースの実績ＰＢＲが1.0倍を割り込んでいることを考慮して、市場平均並みを想定する。 09/3期は経常利益、純利益が赤字に転落した。... ...続きを読む

10/3期は大幅減収減益だが、黒字確保の計画 株価は堅調な展開となっている。市場全体の地合い好転に加えて、10/3期の大幅減収減益見通しを織り込んだと考えられる。09/3期ベースの実績ＰＢＲが 1.4倍台であり、妥当な水準と考えられる。設備投資需要低迷の長期化に注意が必要だが、需要が大幅に減少している状況下で利益を確保できる底堅さも評価し、市場平均並みを想定する。 09/3期業績は大幅減収減益だった... ...続きを読む

今期業績は厳しいものの、中国でのブランド確立は中長期で期待される 株価は3月の年初来安値から約30％上昇。しかし、更なる上値を狙うには材料が乏しい状況である。今期の業績に関しては、(1)足元の状況から今期業績の上方修正は望みにくいと考えられること、(2)中国での販売は堅調だが、全社業績を下支えするには至らないこと、(3)09/3期実績PBR2倍弱、10 /3期TIW予想PER22.3倍といったバリュエーシ... ...続きを読む

09/12期通期計画を据え置き、2Ｑから受注回復見込み 株価は600円台を回復した。市場全体の地合い好転、景気の底入れ期待などに加えて、09/12期業績の最終黒字化見通しも好感されていると考えられる。指標面で見れば実績ＰＢＲが依然として1.0倍弱である。業績回復が見込まれる10/12期のＴＩＷ予想ＰＥＲが7倍台であることも考慮すれば、上昇余地が残されていると判断する。 09/12期1Ｑ（1〜3月）の... ...続きを読む

次の焦点は人件費の削減。10/3期1Qに発表される予定の中期経営計画に注目 株価は市場平均に沿った推移になると推察する。ただし、業績に対する強弱感が対立しており、月次動向や同社からのリリースなどイベントに連動した値動きを示すだろう。業況は厳しいため株価は短期の業績へ過敏に反応することも考えられる。 業績の強弱感を個別に記すと以下の通りとなる。ポジティブな点（1）月次動向は会社計画線上にあり下方修正懸念が... ...続きを読む

欧米のレジャー低迷が響く TIW は実績PBR（09年3月末）0.8倍台の株価水準に割安感はないと考える。足元の販売環境は期初想定以上に厳しく(1)今後09/12期業績計画下方修正の可能性がある、(2)09/12期はリストラに伴う特損計上などにより赤字が大幅に膨らむリスクを孕む、などが理由である。 09/12期1Q（1-3月）は前年同期比36％減収、営業損益▲155億円（前年同期311億円）に終わっ... ...続きを読む

環境関連事業で新しい成長企業へ変貌。リストラ効果で10/3期増益転換予想 09/3 期は、主力のブレーキ事業が自動車市場の悪化をまともに受けたこと等により08/3期比97％減と大幅な営業減益となったが、10/3期は事業構造改革効果（120億円）が大きく、利益の急回復を見込む。株価は07年6月の高値1,805円から08年10月の安値488円まで急落した後、足元は安値から2 倍強の水準に戻っており、PERやP... ...続きを読む

今下期のソフトウェア製品に注目 09/3 期実績PBRで1.0倍を切る株価水準にあるが、（1）10/3期の大幅な減収減益が見えていること、（2）業績の牽引役が見当たらないこと、から株価に割安感は乏しいと考える。直近の株価はビットアイル（3811）との提携を好感した上昇と見受けられるが、提携による業績への貢献は具体視できず評価するには尚早で持続的な株価上昇は難しいと推察。ソフトウェア製品の売上増による中長期... ...続きを読む

円安・緩やかな原油価格上昇が同社にとってベストシナリオ 株価は1月の年初来安値から約70％の上昇を記録。同社は石油精製・販売の最大手であり、原油価格の上昇基調に沿った動きと考えられる。原油価格の緩やかな上昇と円安が同社のベストシナリオであるが、円高が進行した場合は業績の上ぶれが限定的となる。しかし、株価は（1）原油価格にリンクして上昇する可能性が高い、（2）09/3期実績PBR1倍割れ、10/3期TIW予... ...続きを読む

足元はロシアを中心に欧州が弱含み。業績は今上期が大底とみる 現在の株価に指標面で割安感は見られない。同社は電動工具市場での競争ポジションは維持できているとみられる。株価の本格上昇には、先進国市場の下げ止まり、新興国での需要回復などがクリアに見えてくることが条件。 09/3期業績は、前の期比14％減収、25％営業減益。既に低迷していた米国や西欧に加え、昨秋からは東欧・ロシアも金融危機の影響を受けて急減... ...続きを読む

ゲーム機器関連は依然高水準を予想するが株価はもみあうだろう ゲーム機器関連のアミューズメント向け売上高は今後も高水準で推移しようが、（1）主力のアミューズメントが今後、さらなる拡大するビジョンが現状では見えないこと、（2）アミューズメント以外に今後、同社の成長エンジンとなる事業が今のところ明確でないことから、株価はもみあうと予想する。 09/3期業績は前期比8.2％増収、同54.2％大幅営業増益とな... ...続きを読む

10/3期は固定費削減効果で営業赤字縮小の計画 株価は回復基調が続いている。市場全体の地合いが好転していること、10/3期後半からの損益改善期待を先行して織り込んでいること、低ＰＢＲが見直されたことなどが要因と考えられる。プロダクトミックスの改善遅れなどを考慮すると、現時点では業績面での積極的な買い手掛かりが見当たらないが、09/3期ベースの実績ＰＢＲが1倍近辺であることを考慮して、市場平均並みを想定する... ...続きを読む

10/3期は営業増益、最終黒字化の計画、液晶用カラーフィルタの需要回復に注目 株価は大幅に上昇し、堅調な展開が続いている。市場全体の地合い好転に加えて、エレクトロニクス系事業の需要回復、損益改善を織り込む動きと考えられる。指標面で見れば、09/3期ベースの実績ＰＢＲが依然として1倍割れ水準であり、上昇余地を残していると考えられる。 09/3期業績は減収減益で、最終赤字となった。エレクトロニクス系事業... ...続きを読む