センサ売上は前4Qで底打ち、中国/韓国のIT関連需要が回復を牽引 ＜通期の修正計画は依然やや慎重な印象＞ 10/3期上期業績は、売上54.1億円（前年同期比52％減）、営業赤字11.8億円（前年同期は9.2億円の黒字）と期初計画を上回って着地（10月21日に上方修正の発表あり）。通期計画も引き上げられているが、足元の回復状況を考えれば、依然やや慎重な印象。液晶関連投資が中国/韓国などで本格化/再開する兆しもあ... ...続きを読む

抗インフルエンザ剤、抗癌剤、骨・関節領域が牽引 ＜抗インフルエンザ剤で寡占的地位＞ 株価は今春以降1,800円を挟んでの小幅変動であるが、業績面で抗インフルエンザ剤タミフルが寡占的地位を占めること、国内市場で最も高い伸びを示している癌領域(国内シェア第1位)と骨・関節領域に強いことから上値を狙う余地はあると考える。09/12期以降も新製品のパイプラインが比較的順調に進捗しており安定した業績伸長が期待できよう... ...続きを読む

通期計画を上方修正、前期から増益を見込むポジティブな内容と言えよう ＜株価強含みを見込む＞ 株価は8月10日の年初来高値3,230円を視野に強含みとなろう。(1)10/3期は前期から増益見込みとなった、(2)ピーク時から大幅円高、台数減の中でも利益が生めるまで体質改善が図られている、(3)高い環境技術に加え二輪を活かした新興国展開を背景に中期的成長が期待できる、などがその理由である。 ＜通期計画を再度上方修... ...続きを読む

2Q決算発表：会社側は通期見通しを引下げたが、ほぼ想定の範囲内 ＜通期見通し引下げも、ほぼ想定内＞ 10/3期上期業績は、売上234億円（前年同期比25％減）、営業利益6.9億円（同75％減）。2Q（7-9月）は1Q（4-6月）比で2％増収、81％営業増益となり、売上は1Q、営業利益は前4Q（1-3月）を各々ボトムに回復基調にある。通期業績予想は引下げられたがほぼ想定内といえよう。修正後の下期計画は上期比で僅... ...続きを読む

09/11期は利益面で修正計画をさらに上回って着地の見込み、 ＜株価上昇には新たな好材料が必要だろう＞ 9月末に発表した09/11期3Q累計(12-8月)は、6月に増額された修正利益計画の上振れを確実なものにする好決算だったと言えよう。しかし、決算発表後の株価上昇はわずかなものに止まった。このためTIWでは、09/11期の利益面での上振れ期待は、株価に織り込み済と判断する。今後の株価上昇には、来期業績の2桁増... ...続きを読む

中長期的には明るい兆しも一部みられるが、株価にはまだ割高感がある ＜PBR1倍が株価の目処との見方を継続する＞ IPO市場では初値が公募価格を下回ることが少なくなってきたとはいえ、IPO社数は非常に少なく、EXITの環境は依然、極めて厳しい。一方、投資損失引当金の引当率が高く、B/Sの信頼性が高いため、株価はPBR1倍が目処になるとの見方に変わりはない。10/3期末のTIW予想PBRは1.35倍。株価にはま... ...続きを読む

09/11期の会社計画達成は厳しいが、来期の営業黒字化は可能だろう ＜当面は市場平均並みの株価推移を予想＞ 株価はこのところ200円台を挟む値動き。指標面での割安感は見られない。受注が増加に転じ、主力の部品事業の需要回復が顕著なことから下値リスクは小さいものの、更なる株価上昇の好材料はまだ見出せず、当面は市場平均並みの株価推移を予想する。 ＜3Q業績は2Qより厳しい内容だが、受注は増加に転じた＞ 09/1... ...続きを読む

統合比率は妥当な水準だろう。株価はNAVからみて割安感が顕著 ＜株価は金融株全般に連れ安し、割安感が顕著に＞ 3社統合により誕生予定の新会社のNAV（純資産価値）は日経平均10,300円水準で1株当り4,016円と試算される。株価/NAV倍率は0.56倍。統合新会社の14/3期の修正純利益（株式のキャピタル損益などを控除）の目標は1,500億円。NAVをもとにした修正ROEは約5.9％となる。従って、株価/... ...続きを読む

福岡のオフィス市況が厳しい中でも分配金の安定度は高い ＜分配金利回りからみて投資口価格には依然割安感がある＞ 10/2期（9-2月）、10/8期（3-8月）通算のTIW予想分配金利回りは6.5％。09/8期末の鑑定評価額をもとにした株価/NAV（純資産価値）倍率は0.78倍。福岡のオフィス市況は大量供給により厳しいものの、悪化に歯止めがかかってきており、本REIT保有のオフィスビルの稼働率の見通しも前回決算... ...続きを読む

10/5期通期の会社計画据え置きだが、上振れの期待 ＜実績ＰＢＲ0.8倍台で割安感＞ 株価は10/5期1Ｑ（6〜8月）決算の発表後にやや反発した形だが、依然として小動きのようだ。指標面で見れば1Ｑベースの実績ＰＢＲが0.8倍台である。通期業績の上振れ期待に加えて、農業関連や食料資源関連というテーマ性も考慮すれば、上昇余地を残していると判断する。 ＜10/5期通期上振れ期待＞ 10/5期1Ｑは減収ながら大幅... ...続きを読む

抜本的な財務リストラを完了。PBRからみて株価の上値余地があろう ＜決算発表を受け株価は急騰ながらまだ上値余地があろう＞ 09/8期末実績PBRは0.73倍。09/8期の棚卸資産評価損の計上など抜本的な財務リストラにより、B/Sの信頼度が高まっているほか、10/8期以降は小幅ながら黒字を確保できそうなため、PBR1倍近辺までの株価評価は可能と考える。決算発表後の株価急騰により目先は一服となろうが、まだ上値余... ...続きを読む

想定以上の上方修正。ARPUの堅調な推移が要因か（速報） ＜2Q累計、通期共に上方修正＞ 10月14日に同社は上方修正を発表した。売上高と営業利益の上方修正幅は2Q累計（7-12月）が其々26億円、19億円であり、通期が38億円、20億円となっている。上方修正は予想通りであったが、その幅は我々の想定を上回った。 ＜40代ユーザーの獲得によるARPUの上昇が要因か＞ 9月25日に同社の運営するSNS「GRE... ...続きを読む

自動車部品の受注回復が顕著でチェーンも底をつけた模様 ＜底固い株価展開を予想＞ (1)パワトラ事業部門の受注回復が鮮明となり業績に底打ち感がある、(2)10/3期は通期黒字を見込めるが株価は実績PBR（09年6月末）1倍割れの水準にある、などに加え、中核チェーン事業の競争力、自動車用タイミングチェーンドライブシステムの拡大余地、などを踏まえると中期的な成長力も高いと見られるため、株価の底固い展開をTIWは予... ...続きを読む

会社側が2Q業績速報を発表。8四半期ぶり営業黒字に転換 ＜2Qは営業黒字に浮上＞ 10月15日2Q（7-9月）業績速報が発表された。8四半期ぶり営業黒字に転換。足元でDRAM価格は上昇基調にあるが、今後不需要期を迎えてもDRAM価格の調整は小幅、短期間となる可能性が高いとTIWでは見ている。現在の株価は来期TIW予想PERが10倍強であり、割安感のある水準と考えられる。 ＜TIW業績予想を見直した＞ TIW... ...続きを読む

09/8期の営業利益は過去最高を更新 ＜株価は年初来高値を更新＞ 株価は10月15日に年初来高値を更新したが、TIWでは10/8期の会社計画は保守的な数字とみており、上昇トレンドが当面続くと予想する。中期的にも北海道・東北・九州などはほとんど未開拓であり、出店余地が残っている。 ＜09/8期の営業利益は過去最高を更新＞ 09/8期の売上高は前期比4％増の883億円(1月6日公表の会社計画865億円)、営業... ...続きを読む

10/2期通期予想を下方修正、しかし株価は業績悪化を織り込んだ水準だろう ＜株価は業績悪化を織り込んだ水準だろう＞ 株価は軟調な展開である。市場全体の地合い悪化、10/2期予想の下方修正など悪材料が重なった。ただし実績ＰＢＲ（09年8月末）が0.7倍近辺まで低下し、業績悪化を織り込んだ水準と考えられる。また財務面の健全性は高いだけに、やや売られ過ぎの印象も強い。 ＜10/2期通期予想を下方修正＞ 10/2... ...続きを読む

主力ピストンリング回復により通期計画の上方修正が期待される ＜株価の底堅い展開を予想する＞ （1）10/3期は黒字復帰が見込める、（2）小型車やハイブリッド車（以下HV)向けが多いことが追い風で今後も成長のベースになると期待される、（3）独マーレ社との提携強化など中期的成長への布石が打たれている、（4）実績PBR（09年6月末）など指標面に割高感がない、などからの株価の底堅い展開をTIWは見込む。 ＜通期... ...続きを読む

10/8期は売上・利益ともに過去最高を更新へ ＜中長期の成長期待は大きい＞ 株価は、分割(02年)後の上場来高値(14,550円、08年12月18日)更新を視野に、上値を追う展開を予想する。この理由として、（1）10/8期業績が2桁の増収増益となりそう、（2）グローバル戦略の進展で海外からの収益貢献が本格化する、（3）3,000〜4,000億円規模の大型M&Aを想定している、（4）中長期の成長ポテンシャルを... ...続きを読む

会社側通期上方修正も保守的とみる ＜増額修正を発表したが株価は10%程度下落した＞ 10月5日、株価は年初来高値を更新。増額修正にもかかわらず、株価はその後10%程度下落。1Q(3-5月)の状況からみて、増額修正はある程度予想されていたので、利益確定の売りも出てきたのだろう。また、同時に発表された自己株式の処分による希薄化も嫌気されたとみている。割当先は取引先の極洋(1301)と従業員持株会信託口であり、需... ...続きを読む

上期営業損益は計画線を確保と推測するが、下期をより慎重な見方にTIWでは変更 ＜楽器の需要回復には時間がかかりそう＞ 楽器の本格回復には先進国での需要の戻りを確認する必要があるが、楽器の需要回復にはまだ時間を要すると考えられる。当面はもう一段の事業絞込みなど取組み加速が株価上昇のドライバーになるとTIWでは見ている。 ＜上期は売上未達も、営業損益は計画達成と推測＞ 10/3期上期は、売上が計画を100億円強... ...続きを読む