株価指数先物 【週間展望】―AI投資への懸念強まり、戻り売り狙いのショート優勢

　今週の日経225先物は、引き続きショート優勢の相場展開が警戒されやすいだろう。前週の米国では、14日発表の消費者物価指数（CPI）、15日の卸売物価指数（PPI）がいずれも市場の予想を上回り、インフレ加速による米連邦準備理事会（FRB）の追加利上げが改めて意識された。金利高止まりによるAI（人工知能）関連企業の資金調達コストの上昇が警戒されるなか、14日には社債利回り急騰に伴う信用不安でAIクラウドのコアウィーブが急落し、半導体やAI関連株の売りが加速した。

　中国のDRAMメーカー、CXMTのメモリー技術進の展報道を受けて、マイクロン・テクノロジーなど半導体株が売られ、東京市場でもメモリー関連株に売りが波及し、キオクシアホールディングス <285A> [東証Ｐ]などの下げが目立った。この影響もあって日経225先物は15日には3360円安と大幅に下落し、16日の日中取引では自律反発をみせたが、週末のナイトセッションでは再び売り圧力が強まった。

　16日の米国市場では、AI関連企業の過剰投資や債務拡大への懸念、中国勢との競争激化が警戒されて半導体株を中心に売られており、主要な株価指数は揃って下落した。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は8日続落し、約1カ月ぶりの安値水準まで下げている。そのほか、中東情勢の不透明感やロシアとウクライナによるドローン攻撃の応酬が激化するなかで、WTI原油先物は16日、1バレル＝101ドル台と1カ月ぶりに100ドルを超えてきたことも不安視されよう。

　前週の日経225先物は下へのバイアスが強まり、6万6560円近辺に位置していた25日・75日移動平均線を明確に下抜けると、ボリンジャーバンドの-1σ（6万4220円）水準まで売られた。同バンドが支持線として意識されたが、16日の取引終了後のナイトセッションで一時6万3570円まで売られ、6万3630円と-1σを下回って終えている。米国市場で前日に反発したコアウィーブが再び急落し、半導体株に売りが広がったことで、先回り的なショートが膨らんだようだ。

　これにより週明けはギャップダウンから始まるとみられ、指数インパクトの大きいアドバンテスト<6857>[東証P]や東京エレクトロン<8035>[東証P]、ソフトバンクグループ<9984>[東証P]などの下げを見込んだショートが先行することになろう。下へのバイアスが強まっていることで、-2σ（6万1770円）と-1σとのレンジに入る可能性があるが、週足の-2σが6万2170円辺りに位置しているため、まずは9月14日につけた直近安値（6万2530円）とのダブルボトム形成を見極めたい。

　一方で、週足の-1σ（6万4050円）を早期に回復してくると、13週線（6万5920円）とのゾーンに入る可能性も考えられる。そのため、オプション権利行使価格の6万1750円から6万6000円のレンジを想定する。

　決算発表が本格化するなかで、今週は米国でネットフリックス、IBM、メタ・プラットフォームズ、テスラ、ラムリサーチ、ハネウェルインターナショナル、ウエスタンデジタルなどの発表が予定されている。国内では22日のディスコ<6146>[東証P]、23日のファナック<6954>[東証P]の決算などが先物市場でトリガーになりやすいだろう。

　また、11月3日に実施される米中間選挙が再来週に迫ってきた。これまでの報道をみると、トランプ米大統領の支持率は30％台に低下し、下院では民主党による過半数奪取の可能性が高まっており、上院も与党・共和党と民主党の接戦が予想されている。半導体やAI関連株には持ち高調整の売りが出やすく、物色対象は相対的にTOPIX型の銘柄へシフトする可能性がある。急ピッチの下落に対するリバランスで自律反発も想定されるが、基本姿勢としては戻り待ち狙いのショートが優勢とみておきたい。

　16日の米VIX指数は19.99（15日は16.46）に急伸した。週間（9日は14.84）でも上昇している。足もとで25日線（15.87）、75日線（16.05）に上値を抑えられる状況が続くなかで、14日に両線を明確に上抜けた。15日は反動安となったが、25日・75日線を上回って終えていた。16日は15.72と両線を下回る場面もあったが、その後の急伸で200日線（18.10）を明確に上抜け、一時22.31と6月半ば以来の水準まで切り上がった。判断の分かれ目となる20.00を上回る状態が続くようだと、リスク警戒姿勢を強めてくることが警戒されそうだ。

　16日のNT倍率は、先物中心限月で16.05倍（15日は16.10倍）に低下した。週間でも下げている（9日は16.85倍）。半導体やAI関連株の変動に振らされやすい状況であり、リバランスの動きに向かわせたようである。ナイトセッションの時点で15.79倍に低下しており、-1σ（15.84倍）、200日線（15.80倍）を下回っていることで、いったんNTショートの巻き戻しも意識しておきたいところである。ただ、半導体株の不安定な状況が続くようだと、-2σ（15.43倍）辺りまではみておきたい。

　10月第1週（10月5日-9日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算で2週ぶりの買い越しであり、買い越し額は1兆1062億円（9月第5週は1兆2891億円の売り越し）だった。現物は1兆4318円の買い越し（同9559億円の買い越し）と2週連続の買い越しであり、先物は3256億円の売り越し（同2兆2450億円の売り越し）と2週連続の売り越しだった。個人は現物と先物の合算で1871億円の買い越しと、2週連続の買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で2034億円の売り越しとなり、2週ぶりの売り越しだった。

　主要スケジュールでは、10月19日に中国7-9月期GDP、中国9月鉱工業生産、中国9月小売売上高、20日に中国10月最優遇貸出金利、米国9月住宅着工件数、21日に9月貿易収支、メタ・プラットフォームズ・テスラ決算、22日に米国9月コンファレンスボード景気先行指数、23日に9月全国消費者物価指数、米国10月製造業PMIなどが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
11月限　日経225　50323.66　　TOPIX　　3339.97
12月限　日経225　50536.54　　TOPIX　　3393.48
01月限　日経225　51525.23　　TOPIX　　3491.09
02月限　日経225　57045.65　　TOPIX　　3854.29
03月限　日経225　52909.45　　TOPIX　　3568.56
04月限　日経225　56572.89　　TOPIX　　3752.89
05月限　日経225　62628.64　　TOPIX　　3828.17
06月限　日経225　66698.04　　TOPIX　　3904.01
07月限　日経225　69171.55　　TOPIX　　4065.31
08月限　日経225　69702.13　　TOPIX　　4197.74
09月限　日経225　63039.49　　TOPIX　　3959.54
10月限　日経225　68465.23　　TOPIX　　4094.04

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 終値　　前日比
26/12　10月16日　 64800　　65890　　64190　　65520　　+720
26/12　10月15日　 68240　　68440　　64240　　64800　　-3360
26/12　10月14日　 68070　　68570　　67690　　68160　　+200
26/12　10月13日　 69500　　69520　　67230　　67960　　-1510
終値は取引所発表の「清算値（帳入値）」を表示

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　終値　　前日比
26/12　10月16日　 4014.0　　4086.0　　3999.5　　4081.5　　+66.5
26/12　10月15日　 4124.0　　4132.5　　3986.5　　4015.0　　-103.0
26/12　10月14日　 4127.5　　4139.0　　4103.5　　4118.0　　-3.5
26/12　10月13日　 4129.0　　4153.5　　4087.0　　4121.5　　-1.0
終値は取引所発表の「清算値（帳入値）」を表示

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
10月16日（12月限）　63925　-1595
10月15日（12月限）　65790　+990
10月14日（12月限）　66740　-1420
10月13日（12月限）　68205　+245
10月12日（12月限）　68455　-1015
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　　　前週末比
10月09日　　　　393億円　　+36億円　　2兆7094億円　　+2453億円
10月02日　　　　357億円　　-44億円　　2兆4640億円　　-9109億円
09月25日　　　　401億円　　-24億円　　3兆3750億円　　+4144億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
10月14日　　　　775万株　　　 -15万株　　8億8229万株　　　+2344万株
10月13日　　　　790万株　　　 ±0万株　　8億5885万株　　　+2519万株
10月09日　　　　790万株　　　 +34万株　　8億3365万株　　　+3367万株
10月08日　　　　755万株　　　-176万株　　7億9998万株　　　+1478万株
10月07日　　　　932万株　　　-320万株　　7億8519万株　　　+603万株
10月06日　　　 1252万株　　　-216万株　　7億7915万株　　　+2392万株
10月05日　　　 1468万株　　　+751万株　　7億5523万株　　　-1498万株
10月02日　　　　717万株　　　 -81万株　　7億7021万株　　　-7897万株
10月01日　　　　798万株　　　+468万株　　8億4919万株　　　-4681万株
09月30日　　　　330万株　　　-366万株　　8億9600万株　　　-7460万株
09月29日　　　　696万株　　　 +48万株　　9億7060万株　　　-1億1517万株
09月28日　　　　648万株　　　-185万株　 10億8577万株　　　+4488万株

NT倍率
10月16日　　16.05
10月15日　　16.13
10月14日　　16.55
10月13日　　16.48
10月09日　　16.85

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