来週の株式相場戦略＝ＴＯＰＩＸに反転の萌芽も、日銀ＥＴＦ買いで潮目に変化

　この週の日経平均株価は前週末に比べ８７８円（５．０％）安と６週連続の下落。一時１万６３５８円と３年４カ月ぶりの安値をつけた。ＮＹダウが連日の大幅安で２万ドル割れへ急落するなか、市場からは「下値のメドが立たない」と悲痛な声も飛び交っている。

　最大の焦点は、新型コロナウイルスの感染者の増加がどこでピークを打つかだ。この点に関しては、「中国や日本、韓国といった東アジア圏は欧州や米国に先立ち落ち着きつつあるのではないか」（市場関係者）との声が出ている。もしそうなら、日本は欧州や米国に先立ち株価は底を打ち、反騰態勢を整えることもあり得るだろう。

　そんななか、東京株式市場ではＴＯＰＩＸの値動きへの関心が高まっている。この週のＴＯＰＩＸは、１７日以降では３日続伸し、週間ベースでは前週比１．７％と６週ぶりの上昇だ。日経平均とは値動きが異なる。市場関係者からは、「日経平均売り・ＴＯＰＩＸ買い」の動きも指摘されている。ポイントとなっているのは、日銀がＥＴＦ買い入れ枠を年１２兆円に拡大したことだ。実際、１９日に日銀は２００４億円のＥＴＦ買いを入れた。

　日経平均ベースのＥＴＦ買いはファーストリテイリング<9983.Ｔ>のような銘柄の株価に対する影響が大きく批判も少なくない。それだけに、今後はＴＯＰＩＸベースのＥＴＦ買いが主力となると見られ、ＴＯＰＩＸ優位の展開のひとつの根拠となっている。

　ＴＯＰＩＸは現在、１２８０前後の水準にあるが、下値のメドは１２００前後とみられている。これは１６年夏頃の水準で、折しも１６年の原油価格急落の時期と一致する。ＴＯＰＩＸの１２００にＮＴ倍率１３倍を当てはめれば、日経平均株価は１万５６００円相当となる。この前後が下げ止まりを試す水準となりそうだ。

　また、「４月は１年で最も株価の上がりやすい月」（市場関係者）と言われ、外国人買いも入りやすい時期だ。先行きが見通せない相場が続くが、反転に向けた芽は育ち始めているのかもしれない。来週は２５日にドイツＩｆｏ景況感指数、米２月耐久財受注、２６日に米１０～１２月ＧＤＰ確定値が発表される。また２７日は３月末の権利付き最終日となる。日経平均株価の予想レンジは１万５５００～１万７８００円。
（岡里英幸）

出所：MINKABU PRESS