一石三鳥の40年債増額

日本国債の価格が４日間続落

日本国債の価格が８月２日までに４日間続落、10年国債の利回りは、２日に一時－0.025％にまで上昇した。ニューヨークは－0.08％にまで下げて引けた。

先週、日銀が金融政策で、ＥＴＦの購入額は増やしたものの、国債購入額と当座預金のマイナス金利幅を、これまで通りに据え置いたことに失望、国債を手放す動きが加速した。

株式は買えば上がる。米株のように史上最高値を更新し続けていても、カネ余りや、他市場との比較や、業績などの、株価を支える条件が揃っていれば、必ずしも買われ過ぎとは言えない。

債券も買えば上がるが、満期時には必ず100％の価格で償還される。例えば価格105の債券は、２年債なら２年後に、５年債なら５年後に、10年債なら10年後には、100に値下がりする。100になるものを、105の価格で買うために、マイナス利回りとなるのだ。マイナス利回りとは、明らかな買われ過ぎ、国債バブルだ。

それでも買い続けてきたのは、日銀が買い続けているので、つまり例え105で買っても、106でも、107ででも買ってくれるので、キャピタルゲインが得られるからだ。

売られたのは、追加緩和を見越した買い持ちポジションが大き過ぎたためだ。また、日銀がこのペースで買い続けると市場で流通する国債が枯渇するので、緩和限界論が出るのではないかと、今回の据え置きで不安心理が高まった。

もともとが、キャピタルゲイン狙いの短期トレードだ。買い手の力が弱まると、価格は一気に下落する。－0.025％にまで売られると、過去５カ月間に買った人たちは全員損失を出す。終値チャートで見る限り、－0.3％近辺は、利回りのダブルボトム、価格のダブルトップで、天井感が出る水準となった。

一方で、麻生財務相と黒田日銀総裁は２日午後に会合を持ち、麻生財務相は足元の低金利環境を活かすため満期が40年の超長期国債の発行増額を表明、黒田総裁は金融緩和を縮小することにはならないとの見解を示した。

40年債を増額することで、

１；日銀が買い続けることによる国債枯渇懸念を払拭し、
２；まだプラスの利回りであることでより長期の投資家を呼び込み、
３；低利での長期負債を増やすことで借金返済までの猶予期間を確保する

という、一石三鳥が狙いだ。

まだまだ緩和政策は続く、利食いはしても、損切りしてまで、国債を売りたくはない。今後の10年国債は0.03％～0.30％の間で推移する可能性が高まった。