株価指数先物 【週間展望】 ―海外投資家の比率修正を意識も、ポジションをショートに傾けるのは避けたい

「海外投資家の比率修正を意識も、ポジションをショートに傾けるのは避けたい」

　今週の日経225先物は底堅さが意識されるものの、やや調整ムードの強い展開が見込まれる。22日の米国市場ではNYダウが179ドル安となり3万1000ドルを割り込む一方で、ナスダックは小幅ながら4日続伸。バイデン大統領は就任直後から政策転換を加速させているが、野党・共和党からは大規模な経済対策について修正を求める声も出ていると伝わり、利益確定の動きがみられた。また、前日に決算が評価されて指数の上昇を牽引したインテルが売られており、台湾セミコンダクターやマイクロンテクノロジーなど他の半導体関連銘柄の値動きも弱い。IBMの10-12月決算で売上高がコンセンサス予想を下回ったことも嫌気されている。

　シカゴ先物は大阪比20円安の2万8610円だった。週初は落ち着いたスタートになりそうだが、日経225先物はナイトセッションで一時2万8390円まで売られる場面がみられた。米国市場の取引開始後には戻りをみせ、日中比変わらずの水準で取引を終えているが、2万8500円～2万9000円のレンジ下限を一時割り込んだことで、短期的には売り仕掛け的な動きが意識されやすい。ナスダックが連日で最高値を更新しているほか、VIX指数がボトム圏で推移していることもありリスクオンの状態であるが、SOX指数は下落しており、日経平均株価に対する寄与度の大きい値がさハイテク株への波及効果は限られる可能性もある。

　特に、今週から日米ともに主要企業の決算発表が本格化する。決算内容を見極めたいとする模様眺めムードのなかでは商いが膨らみづらく、小さなエネルギーでも大きく振らされる需給状況になりやすい。そのため、短期的にはレンジ下限（2万8500円）の下の権利行使価格である2万8375円、2万8250円辺りまでの調整は想定しておいた方がよさそうだ。また、海外勢のポジションにはキャッシュ比率の低下がみられ、ビットコインやグロース株の資産比率が高まっているとみられる。足元でビットコインの下落がみられるなど資産比率の修正も意識されやすく、しばらくは物色対象の変化も見極めていく必要があろう。

　先週の先物手口ではゴールドマンサックスによるNTショート（日経225先物売り・TOPIX先物買い）とみられる商いが観測された。NT倍率は先物中心限月で1月20日に15.51倍まで上昇しており、その後は15.40～15.50倍辺りでの高値保ち合いが続いている。テクニカル面では5日移動平均線が15.40倍辺りに位置し支持線として意識されるが、これを明確に下回ってくるようだとNTショートの流れが強まる可能性がある。

　そのほか、26日には国際通貨基金（IMF）が新たな世界経済見通しを発表する予定である。日本経済については、2021年の成長率がやや引き上げられる可能性があるとの報道もある。実際に引き上げられると海外勢による日本株比率引き上げの思惑にもつながる可能性がある一方で、失望されるとアルゴが発動するきっかけにもなり得る。ただし、利益確定に伴う足元の調整が意識されているため短期的なコール売りによるプレミアム狙いは行えたとしても、ポジションをショートに傾けるのは避けたい。レンジ下限を割り込む場面があるようならば、押し目を拾うスタンスとなろう。

　経済スケジュールでは、25日にラガルド欧州中央銀行(ECB)総裁発言、独1月IFO企業景況感指数。26日に12月企業向けサービス価格指数、米11月ケース・シラー住宅価格指数、米1月消費者信頼感指数（コンファレンス・ボード）。27日に米アップル、テスラ、フェイスブックの決算発表、11月景気動向指数改定値、米12月耐久財受注、米FOMC政策金利発表、パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長会見。28日に12月小売業販売額、12月百貨店・スーパー販売額、米前週分新規失業保険申請件数、米10-12月期四半期実質国内総生産（GDP）速報値、米12月景気先行指標総合指数。29日に1月東京都区部消費者物価指数（CPI）、12月失業率、12月鉱工業生産速報値、12月新設住宅着工戸数、米12月個人所得、米1月シカゴ購買部協会景気指数、米1月ミシガン大学消費者態度指数が予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
6月限　日経225　22071.46　　TOPIX　　1550.43
7月限　日経225　22601.81　　TOPIX　　1555.00
8月限　日経225　23350.79　　TOPIX　　1626.38
9月限　日経225　23272.88　　TOPIX　　1627.21
10月限 日経225　23724.23　　TOPIX　　1658.41
11月限 日経225　25480.28　　TOPIX　　1718.75
12月限 日経225　26713.47　　TOPIX　　1777.95
1月限　日経225　27774.95　　TOPIX　　1832.70

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
21/3　1月22日　　28710　　28740　　28500　　28630　　-100
21/3　1月21日　　28530　　28840　　28490　　28730　　+240
21/3　1月20日　　28700　　28820　　28380　　28490　　-180
21/3　1月19日　　28180　　28710　　28140　　28670　　+480
21/3　1月18日　　28490　　28570　　28080　　28190　　-270

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
21/3　1月22日　　1855.5　　1859.0　　1840.5　　1855.5　　-1.0
21/3　1月21日　　1851.5　　1870.0　　1845.5　　1856.5　　+9.5
21/3　1月20日　　1859.0　　1862.0　　1838.5　　1847.0　　-9.5
21/3　1月19日　　1839.5　　1860.0　　1838.0　　1856.5　　+15.5
21/3　1月18日　　1854.0　　1859.5　　1835.0　　1841.0　　-11.0

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　 清算値　　前日比
1月22日 （3月限）　　28610　　 -20
1月21日 （3月限）　　28665　　 -65
1月20日 （3月限）　　28700　　 +210
1月19日 （3月限）　　28715　　 +45
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 売り　　　　 前週末比　　 買い　　　前週末比
1月15日　　1兆3715億円　 +572億円　　4302億円　+254億円
1月8日　　 1兆3142億円　 -286億円　　4048億円　-183億円
12月30日　 1兆3429億円　　-26億円　　4231億円　+584億円
12月25日　 1兆3455億円　 -403億円　　3647億円　+153億円
12月18日　 1兆3859億円　 -293億円　　3493億円　-548億円
12月11日　 1兆4152億円　-2740億円　　4041億円　-767億円
12月4日　　1兆6893億円　 +746億円　　4808億円　-828億円
11月27日　 1兆6146億円　 -159億円　　5636億円　+562億円
11月20日　 1兆6303億円　-1283億円　　5074億円　-200億円
11月13日　 1兆7589億円　-2790億円　　5274億円 +1170億円
11月6日　　2兆0380億円　+1464億円　　4104億円　+337億円
10月30日　 1兆8916億円　　+80億円　　3767億円　-578億円
10月23日　 1兆8836億円　 -317億円　　4345億円　 -37億円
10月16日　 1兆9153億円　 -947億円　　4383億円　-204億円
10月9日　　2兆0100億円　+1308億円　　4588億円　 +82億円
10月2日　　1兆8791億円　 +746億円　　4506億円　 +69億円
9月25日　　1兆8044億円　 +486億円　　4436億円　+359億円
9月18日　　1兆7558億円　 +117億円　　4076億円　+411億円
9月11日　　1兆7441億円　 +474億円　　3665億円 -1864億円
9月4日　　 1兆6966億円　 +860億円　　5530億円　+419億円
8月28日　　1兆6106億円　 -411億円　　5110億円　-105億円
8月21日　　1兆6517億円　 -184億円　　5216億円　+184億円
8月14日　　1兆6702億円　-1078億円　　5031億円 +1271億円
8月7日　　 1兆7780億円　+1386億円　　3759億円　+153億円
7月31日　　1兆6393億円　-1332億円　　3605億円　 -93億円
7月22日　　1兆7726億円　 +319億円　　3699億円　 +15億円
7月17日　　1兆7407億円　 -825億円　　3684億円　+500億円
7月10日　　1兆8232億円　 -214億円　　3183億円　-665億円
7月3日　　 1兆8447億円　 +241億円　　3849億円　 +60億円
6月26日　　1兆8206億円　 -672億円　　3788億円　+147億円
6月19日　　1兆8878億円　 -480億円　　3640億円　+786億円
6月12日　　1兆9358億円　-3999億円　　2853億円 -1746億円
6月5日　　 2兆3357億円　 -896億円　　4600億円　-384億円
5月29日　　2兆4254億円　-1453億円　　4984億円　+317億円
5月22日　　2兆5707億円　 +732億円　　4666億円　+156億円
5月15日　　2兆4974億円　+1437億円　　4509億円　-681億円
5月8日　　 2兆3537億円　 +687億円　　5191億円　+195億円
5月1日　　 2兆2850億円　-1275億円　　4995億円　+223億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　売り　　　　　 前日比　　　 買い　　　　　　　前日比
1月20日　　4億8920万株　　　+208万株　　1億5579万株　　　+263万株
1月19日　　4億8711万株　　 -2540万株　　1億5316万株　　　+562万株
1月18日　　5億1252万株　　　+366万株　　1億4753万株　　　-118万株
1月15日　　5億0885万株　　　 -29万株　　1億4872万株　　　+326万株
1月14日　　5億0915万株　　　-301万株　　1億4546万株　　　+373万株
1月13日　　5億1217万株　　　+982万株　　1億4172万株　　　+539万株
1月12日　　5億0234万株　　 +2018万株　　1億3632万株　　　-684万株
1月8日　　 4億8216万株　　 -2965万株　　1億4317万株　　　-428万株
1月7日　　 5億1182万株　　 -1408万株　　1億4746万株　　　 +97万株
1月6日　　 5億2590万株　　　+973万株　　1億4648万株　　　-336万株
1月5日　　 5億1616万株　　　+313万株　　1億4985万株　　　-283万株
1月4日　　 5億1303万株　　　 -50万株　　1億5268万株　　　 -12万株
12月30日　 5億1354万株　　　+113万株　　1億5281万株　　　 -26万株
12月29日　 5億1241万株　　 -2681万株　　1億5307万株　　　-506万株
12月28日　 5億3922万株　　 +1139万株　　1億5813万株　　 +1992万株
12月25日　 5億2783万株　　　+861万株　　1億3821万株　　　 +98万株
12月24日　 5億1921万株　　　-505万株　　1億3722万株　　　+475万株
12月23日　 5億2426万株　　　+928万株　　1億3246万株　　　+382万株
12月22日　 5億1498万株　　　-620万株　　1億2864万株　　　+151万株
12月21日　 5億2118万株　　 -1648万株　　1億2712万株　　　-928万株
12月18日　 5億3767万株　　　-232万株　　1億3641万株　　　-558万株
12月17日　 5億3999万株　　　+370万株　　1億4199万株　　　+305万株
12月16日　 5億3628万株　　　-544万株　　1億3894万株　　　+341万株
12月15日　 5億4173万株　　　+141万株　　1億3552万株　　　 -28万株
12月14日　 5億4031万株　　　+699万株　　1億3581万株　　 -1553万株
12月11日　 5億3332万株　　 -3262万株　　1億5134万株　　 -5588万株
12月10日　 5億6595万株　　 -2010万株　　2億0723万株　　 +1002万株
12月9日　　5億8605万株　　 -2689万株　　1億9720万株　　　+728万株
12月8日　　6億1294万株　　 +4528万株　　1億8992万株　　 +2038万株
12月7日　　5億6766万株　　 -2622万株　　1億6954万株　　 -2905万株
12月4日　　5億9388万株　　 +1407万株　　1億9859万株　　 -1789万株
12月3日　　5億7980万株　　 　+72万株　　2億1648万株　　　-966万株
12月2日　　5億7907万株　　　 -63万株　　2億2615万株　　　-384万株
12月1日　　5億7971万株　　　-353万株　　2億2999万株　　 -1071万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
6月11日　1001億円
6月12日　1001億円
6月18日　1001億円
6月19日　1001億円
6月25日　1001億円
6月29日　1001億円
7月9日　 1002億円
7月10日　1002億円
7月20日　1002億円
7月27日　1002億円
7月29日　1002億円
7月31日　1002億円
8月5日　 1003億円
8月18日　 803億円
9月4日　　801億円
9月9日　　801億円
9月15日　 801億円
9月17日　 801億円
9月23日　 801億円
9月24日　 801億円
9月29日　 801億円
10月14日　701億円
10月16日　701億円
10月22日　701億円
10月28日　701億円
10月29日　701億円
10月30日　701億円
11月13日　701億円
11月18日　701億円
12月21日　701億円
12月22日　701億円
12月30日　701億円
1月4日　　501億円
1月15日　 501億円
1月20日　 501億円

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