芙蓉リース Research Memo（7）：「社会課題の解決」と「経済価値」の同時実現により、持続的成長を目指す（2）

■芙蓉総合リース<8424>の成長戦略

(4) BPO/ICT
深刻化する人手不足や働き方改革を背景として、DXやノンコア業務の見直しなど、生産性向上に向けた取り組みが加速するなかで、オペレーションとシステムの両面から顧客の業務改革実現をサポートするBPS（ビジネス・プロセス・サービス）の提供を目指す戦略である。具体的には、BPO（業務コンサル+ソリューション）とICT（システムコンサル+ITソリューション）の相互連携により、業務のアウトソーシングとDXによるトータルソリューションを推進していく。財務目標として、経常利益85億円（2022年3月期+51億円）、ROA 5.4%（同+3.9%）を目指すとともに、非財務目標には、顧客の業務量削減時間+100万時間（同+100万時間）を掲げている。

(5) 医療福祉
医業収入の減少や人手不足・後継者不足といった経営課題に加え、2025年問題※による医療・福祉ニーズのさらなる拡大・高度化が見込まれるなかで、引き続き、「芙蓉リースプラットフォーム構想」に基づくワンストップサービスの提供により、医療・介護・調剤等医療福祉マーケットにおける事業者の経営資源の価値最大化に貢献する戦略である。財務目標として、経常利益45億円（2022年3月期比+27億円）、ROA 3.3%（同+1.3%）を目指すとともに、非財務目標には、1) 高齢者介護施設1,000室、2) 医療・福祉マーケットの経営支援に資するファイナンス560億円（2022年3月期比+327億円）を掲げている。

※日本が「超高齢化社会」となり、社会構造や体制が大きな分岐点を迎え、雇用、医療、福祉など、様々な分野への影響が予想されること。


(6) 不動産
事業の高度化・差別化に軸足を置き、収益性の向上を通じた安定した利益成長を目指す戦略である。特に、大都市圏を中心に不動産マーケットは活況ながら、競争環境に過熱感があるなかで、パートナーとの連携強化やビジネス領域のさらなる深化により収益力強化を進め、着実な事業拡大を図る。また、脱炭素社会の実現に向け、環境配慮型不動産※を対象とする取り組みも進める考えである。財務目標として、経常利益230億円（2022年3月期+27億円）、ROA 2.3%（同横ばい）を目指す（非財務目標の設定はない）。

※グリーンビル、CASBEE評価認証や環境配慮設備（省エネ、太陽光パネル等）を設置している不動産。


(7) 航空機
事業環境は緩やかに回復する想定の下、コロナ禍の影響からの脱却と資産回転型ビジネスの推進により着実な利益成長を図る戦略である。特に、長期保有前提のビジネスモデルから、マーケット環境などを踏まえた機動的な機体売却を行う資産回転型ビジネスへの転換を図る一方、競争力の強化を通じた優良資産の積み上げにより、収益体質の強化を図る。また、持続可能な航空燃料（SAF）など、「社会課題の解決」に資する新技術分野への取り組みも進める考えである。財務目標として、経常利益70億円（2022年3月期+55億円）、ROA 2.4%（同+1.7%）を目指す（非財務目標の設定はない）。

3. 弊社アナリストによる注目点
弊社でも、事業環境が大きく変化していくなかで、これまで積み上げてきた分野との親和性の高い成長領域において、各パートナーとの連携等により、新たな価値創造を目指すという方向性は理にかなっている。特に、業界をリードしてきた気候変動対策をはじめ、「社会課題の解決」に向けた取り組みをいかに成長機会に結び付けていくのかがポイントとなるだろう。中期経営計画はスタートしたばかりであり、急激な収益構造の変化は想定されないものの、目指すべき収益ポートフォリオの進化に向けて、成長ドライバーとなるRT及びAT分野をどのように強化していくのか、そのプロセスに注目していきたい。また、「社会課題の解決」に向けた取り組みについても、非財務目標として掲げたKPIの進捗をフォローするとともに、市場の創出や競争力の強化、新たなビジネスモデルの構築などにいかに結び付け、経済価値（利益成長等）との連動を図っていくのか、その道筋についても中長期視点から注目していきたい。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　柴田郁夫）

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