＜話題の焦点＞＝出遅れ高ＲＯＥ「神７」、ガバナンス強化で見直し機運に乗る

　東京株式市場では企業統治に対する概念が浸透するに伴い、資本効率の高い経営や株主還元姿勢を高めることへの取り組みが加速している。安倍政権が昨年発表した「日本再興戦略」では企業統治の強化が掲げられ、これが現在のマーケットの潮流を生み出した。

　日本版スチュワードシップコードの導入に加え、今年６月からのコーポレートガバナンスコード導入でさらにその流れが強まった。その際、重要な鍵を握る指標となるのがＲＯＥだ。

　かねてから外国人投資家が個別銘柄選別の根拠として重視している指標だが、高ＲＯＥ銘柄の宝庫である「ＪＰＸ日経４００」を日銀のＥＴＦやＧＰＩＦが有力な買い対象としたことで、市場では“高ＲＯＥ礼賛”ムードが漂っている。

　ＲＯＥは、一株利益を一株純資産で除して算出する指標であり、株主資本利益率とも呼ばれる。企業の収益力を図るモノサシの一つで、投資家などが出資した株主資本を元にどれだけの利益を生み出しているかを表し、この数値が高ければ、資産を有効に使っている証となる。ＲＯＥを高めるためには、最終利益を伸ばすか自己資本を小さくするかの２つの選択肢がある。

　ただ、ＲＯＥが高いということだけで「優良企業」の評価を得られるというものでもない。なぜなら、過小資本であれば、それだけで必然的にＲＯＥは跳ね上がるからだ。そこで、一株純資産と株価との関係で、割安に放置されている低ＰＢＲ銘柄の抽出が有効となる。

　通常、ＲＯＥが高ければＰＢＲも高くなりやすい。逆に言えばＲＯＥが高いのに、ＰＢＲが低い企業は評価不足の典型、言い換えれば株価面で見直し余地が大きいということになる。

　別表は高ＲＯＥ・低ＰＢＲ２つの条件を満たし、今３月期２ケタ以上の営業増益が見込まれる最強７銘柄をピックアップしたもの。いわばコーポレートガバナンス相場の落とし子「神７」の株価動向に要注目だ。

◆コーポレートガバナンス相場の「神７」

　銘柄<コード>　　　　増益率　　　ＲＯＥ　　　ＰＢＲ

ニチレキ<5011.T>　　　１１．６　　２９．３　　０．７３
有沢製<5208.T>　　　　１２．４　　１１．０　　０．７７
大紀アルミ<5702.T>　　３６．４　　１０．１　　０．７８
ペガサス<6262.T>　　　１６．１　　１４．４　　０．７９
明和産<8103.T>　　　　１３．９　　１０．５　　０．６９
グランディ<8999.T>　　１１．８　　１０．９　　０．６９
ＪＫＨＤ<9896.T>　　　１５．４　　１１．１　　０．５９

（単位：％、倍）※ＰＢＲは６月１１日現在


出所：株経通信（株式会社みんかぶ）