明日の株式相場に向けて＝米利下げ契機にグロース市場は新章突入へ

　きょう（２９日）の東京株式市場は、日経平均株価が前営業日比９円安の３万８３６２円と３日ぶり小反落。固唾をのんだ米エヌビディア＜NVDA＞の決算は文句なしの内容といってもよかった。５～７月期決算は売上高が２．２倍で最終利益は２．７倍と事前予想を上回ったほか、データセンター向け売上高についても２．５倍と目を見張る伸びを達成。更に市場の関心が高かった８～１０月期の売上高見通しもコンセンサスを上回った。加えて新たに５００億ドルの自社株買い枠を設定することも発表。手の内にあるエースを４枚立て続けに切ったような決算発表だった。しかし、株価の方は時間外で急落。今回は「過剰な期待」という魔物にさすがのエヌビディアも絡め取られた格好である。だが、その割には東京市場の強さが光った。きょうは先物主導の裁定買いで大型株が強さをみせる一方、中小型株は冴えを欠いたが、ビッグイベント通過で目を向けてみたいのはグロース市場だ。

　米国のＦＲＢの金融政策の影響は東京市場の小型グロース株に大きな影響を及ぼす。コロナ禍での世界的な金融緩和によるインフレに対応して、ＦＲＢが利上げに踏み切ったのが２０２２年３月。旧マザーズ指数であるグロース２５０指数をみると、この直前から急落をはじめ約２年半にわたる低迷を余儀なくされた。「歴史的にみても米国の金融政策と日本のグロース市場（旧マザーズ）の株価相関性は高い」（ネット証券アナリスト）という。

　そして２年半の歳月が流れ、今度は再び金融緩和路線にＦＲＢの政策が切り替わる。９月ＦＯＭＣでは０．２５％の利下げが確実視されており、場合によっては利下げ幅が０．５％に及ぶ可能性もある。米利下げは今後も段階的に進むわけで、暗く長いトンネルを走り続けたグロース市場の銘柄群にもようやく光明が見え始めてきた、というのが今の状況だ。

　グロース市場は正直、玉石混交である。バイオ関連などは需給先行で値動きは早いが、大幅赤字が続いているような銘柄は、どこでハシゴを外されるか怖い要素もある。株価が崩れた時に、ファンダメンタルズ面から支えがないため下値メドがつきにくい。元来、株は夢を買うものだが、やはり業績の良い銘柄を選別対象とするのは基本で、その方が勝率は高い。成長力を語るには土台があってこそ。もちろん例外はあるが、成長シナリオがいかに魅力的でも、足場がぐらついた状態（赤字や大幅減益）では株価の上昇も続かないのが道理だ。

　日経平均が３万９０００円台手前で戻り売りをこなしている間は、グロース市場に視点を移したい。８月初旬の暴落で荒れ地となったマーケットから「玉」を拾い上げる動きが続きそうだ。その候補としては、まず、ナレルグループ<9163.T>。建設業界向け人材派遣事業を主力に、ＩＴエンジニア派遣やシステムエンジニアリングサービスを手掛け、建設ＤＸの担い手として存在感を示す。２４年１０月期予想を含め売上高・営業利益ともに３期連続の２ケタ成長で過去最高更新が続く見通し。

　また、コンベヤー用ローラーなどの部品製造を手掛けるＪＲＣ<6224.T>。発電用の大型案件を海外で受注するなどグローバルで実力を発揮、ロボットシステムインテグレーター分野も深耕しており、成長性は高い。業績は成長路線をまい進中で、２５年２月期は営業２５％増益を見込む。更にヌーラボ<5033.T>の８００円台半ばでのもみ合い局面も買い場と見ておきたい。同社はクラウドサービスで、プロジェクト管理ツール「Ｂａｃｋｌｏｇ」を主力展開、生成ＡＩを利用した高付加価値化にも余念がなく、料金引き上げの後も新規顧客獲得が進んでいる。営業利益は前期に３．３倍化を果たし、今期は前期比２２％増の４億６００万円とピーク利益更新が続く見通しだ。このほか、グロース市場銘柄ではないが、同じテイストの小型成長株でクロス・マーケティンググループ<3675.T>の押し目買いも一考。ネット調査から付加価値の高いデジタルマーケティングに重心を移しており、２５年６月期は営業６割増益予想。８月７日に年初来安値をつけたが、同日に大陽線で底入れを明示した。その後は急速な戻りで連騰疲れも垣間見えるが、７倍台のＰＥＲは割安感が強い。

　あすのスケジュールでは、８月の都区部消費者物価指数（ＣＰＩ）、７月の鉱工業生産指数、７月の有効求人倍率、７月の失業率、７月の商業動態統計、７月の自動車輸出実績、７月の住宅着工統計など。海外ではインドの４～６月期国内総生産（ＧＤＰ）、７月の豪小売売上高、８月のユーロ圏消費者物価指数（ＨＩＣＰ）、７月のユーロ圏失業率のほか、７月の米個人所得・個人消費支出、ＰＣＥデフレーターにマーケットの関心が高い。（銀）

出所：MINKABU PRESS