【IRアナリストレポート】ＥＭシステムズ（4820）

～薬局・クリニック・介護/福祉施設の三位一体で、完全課金型ビジネスを推進～

【ポイント】
・今2022年12月期3Q累計の業績は好調であった。マイナンバーカードや健康保険証によるオンライン資格確認システムの導入が、調剤システムの初期売上を牽引している。この資格確認システムの導入は来期前半も持続しよう。

・8月にMAPs for NURSING CARE（新しい介護/福祉システム）を発売した。初期リリースは順調である。LIFE（エビデンスに基づく長期的介護情報システム）に対応し、業務負担の効率化が図れる上、医療との情報連携も進むことになる。システムのOEM提供も期待できよう。

・4Qに薬局向けMAPsで、新バージョンMAPs for PHARMACY DXを発売する予定である。薬局のDX〈デジタルトランスフォーメーション〉を3つの側面からサポートする。①医療機関・患者双方とのつながり、②業務の正確性・継続性との連動、③薬局経営本部のインテリジェント化である。サービスの広がりは画期的で、今後の需要を牽引しよう。

・クラウド型の新共通情報システム基盤MAPsシリーズが揃ってきたので、企業イメージを訴求する広告宣伝を今4Qから拡大し、来期も継続する方針である。この先行投資によって、EMシステムズの企業としての認知度を大幅にアップさせる方針である。

・2022年12月期から新中期3ヵ年計画をスタートさせた。フル課金型のビジネスモデルによって競争力は大幅に高まるので、調剤システムのシェアを33％から50％へ高める計画である。医科システムの電子カルテは、エムスリーとの競合がある中で、製品サービスの評価は当社の方が高い。専任の営業体制も敷いて、営業力を強化している。介護/福祉向けシステムも、業界7位まできている。医科、調剤、介護/福祉の三位一体経営を推進しつつ、新たな連携を求めて資本業務提携も活発化しよう。

・中期計画では2024年12月期に経常利益40億円を目標とする。MAPsシリーズの効果で、3年目の業績はジャンプしてこよう。戦略の実行性は高いので、目標は十分達成できよう。ネットワーク化の進展と、月額課金のサブスク型ストック効果による3部門の収益力向上とともに、株式市場での評価は大幅に高まってこよう。

目次
1．特色　薬局向け処方箋処理システム（レセコン）で業界トップ
2．強み　画期的な新システムMAPsシリーズの開発
3．中期経営計画　完全ストック型月額課金ビジネスモデルが本格化
4．当面の業績　ターンアラウンドし、業績はステップアップ
5．企業評価　ストック効果の拡大局面

ＥＭシステムズ <4820>

企業レーティング	Ａ
株価 （2022年11月29日）	984円
時価総額	733億円 （74.51百万株）
PBR	3.61倍
ROE	10.9％
PER	33.1倍
配当利回り	1.1％
総資産	25044百万円
純資産	19203百万円
自己資本比率	76.3％
BPS	272.2円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2014.3	11369	1672	2284	1420	22.8	4.62
2015.3	11257	1232	1702	965	15.0	5.62
2016.3	13199	1861	2446	1621	23.4	5.87
2017.3	13676	2597	3163	2116	30.2	7.75
2018.3	13953	3063	3618	2369	33.4	9.25
2019.3	13133	2622	3248	1971	27.9	9.50
2020.3	14023	1583	2179	1393	19.7	10.0
2020.12	9660	1037	1469	1062	15.0	10.0
2021.12	14436	1870	2607	1829	25.7	11.0
2022.12（予）	16500	2500	3000	2100	29.7	11.0
2023.12（予）	17000	2600	3100	2140	30.2	11.0

（2022.9ベース）

（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2016年4月1日、2018年3月1日、2020年1月1日に各々1：2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2020年12月期より決算期を変更、この期は9カ月決算。

企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/emsisutemuzu202211.pdf

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