~医薬品製剤用の機械で世界の最先端を走り、高採算の医薬品添加剤も拡大~
【ポイント】
・1Qの受注は前年同期を上回っているが出足は鈍い。ジェネリックブーム後の新製品拡大や海外市場開拓にやや手間取っている。少し時間を要するとみておいた方がよい。今2020年2月期の会社計画は前期に続き減益を見込んでいるが、次の薬価改定の影響や新製品のマーケティングをもう少し見極める必要があろう。
・ジェネリック向け製剤機械の受注は大きく落ち込んだが、概ね底入れしている。錠剤印刷機械の市場開拓は遅れている。マーケティングが本格化できるようになったが、成約へは十分結びついていない。
・もう一つの主力分野である医薬品添加剤は、国内向けが順調に伸びている。当社独自の添加剤ノンパレルが急成長しており、当社と信越化学で共同開発したスマートエックスも大幅な拡大が見込める。自社生産している製品は供給が間に合わない状況にあるので、浜松の敷地に新工場を建設する。2020年秋には供給能力が大きく高まってこよう。
・抗がん剤などの高薬理活性剤への投資を拡大する。コンテインメント(封じ込め)がしっかりした製剤機械システムにしないとハザード(害)が生じる。この分野が重要になっている。また、最先端の連続生産用製剤機械の市場開拓も始まった。収益性の高い医薬品添加剤では、国内に加えて、海外市場の拡大が見込めよう。
・中期5ヵ年計画では、国内のジェネリックブームの一巡を前提に、製剤機械の新製品開発と市場開拓と共に、医薬品添加剤の独自分野でのグローバル展開、リチウム電池の電極用コーティング装置の開発など、製剤機械以外の分野の開拓にも力を入れている。
・2022年2月期の計画では、売上高300億円、営業利益30億円、売上高営業利益率10%、ROE 8%以上を掲げている。この目標達成のハードルは高くなっている。中計3年目の2020年2月期の業績は減益となるが、新しい分野の寄与が高まってくるので、来期からは増益に転換してこよう。当社の競争優位は変わっていないので、グローバル市場での市場開拓に注目したい。
目 次
1.特色 医薬品用製剤機械の独自開発で発展
2.強み 日本では圧倒的No.1、世界でも3強の1社
3.中期経営計画 新製品の開発力を強化、海外市場の開拓に取り組む
4.当面の業績 今期の受注はやや好転、来期から増益に転換
5.企業評価 新規分野の立ち上がりに期待
企業レーティング | B |
---|---|
株価 (2019年7月23日) |
818円 |
時価総額 | 151億円 (18.4百万株) |
PBR | 1.08倍 |
ROE | 5.5% |
PER | 19.6倍 |
配当利回り | 2.4% |
総資産 | 17227百万円 |
純資産 | 12723百万円 |
自己資本比率 | 73.9% |
BPS | 759.9円 |
決算期 | 売上高 | 営業利益 | 経常利益 | 当期純利益 | EPS | 配当 |
---|---|---|---|---|---|---|
2012.2 | 15236 | 1065 | 1123 | 608 | 35.3 | 7.5 |
2013.2 | 16396 | 1470 | 1618 | 765 | 44.4 | 10.0 |
2014.2 | 17616 | 1286 | 1341 | 787 | 45.7 | 12.5 |
2015.2 | 17424 | 1150 | 1249 | 695 | 40.4 | 15.0 |
2016.2 | 19027 | 1346 | 1394 | 961 | 55.7 | 12.5 |
2017.2 | 21164 | 2041 | 2097 | 1064 | 61.7 | 20.0 |
2018.2 | 19801 | 1971 | 1994 | 1477 | 85.7 | 20.0 |
2019.2 | 18408 | 1223 | 1326 | 843 | 50.2 | 20.0 |
2020.2(予) | 17500 | 1000 | 1000 | 700 | 41.8 | 20.0 |
2021.2(予) | 20000 | 1400 | 1400 | 900 | 53.7 | 20.0 |
(2019.5ベース)
(注)ROE、PER、配当利回りは2016.2期予想ベース。2009年6月に1:2、2016年2月に1:2の株式分割を実施。EPS、配当は修正ベース。2015.2期の配当は50周年記念配2.5円(修正ベース)、2017.2期の配当は上場20周年記念配5.0円を含む。
企業レーティングの定義:当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A:良好である、B:一定の努力を要する、C:相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。
レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/furoinntosanngyou201907.pdf
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