内需株として注目するドラッグストア企業＝GLA小池麻千子

内需株として注目するドラッグストア企業

ブレグジットの決定で、市場は不透明感が続き、また円高の影響を受ける企業は業績予想の下方修正を出してくることになります。
今日は為替動向に強い、内需関連のドラッグストアに注目したいと思います。

競争が激化するドラッグストア業界ですが、ここ数年の差別化のトレンドは調剤併設店を増やし、食品の取扱を強化することです。

まず、調剤薬局の併設は、政府が推進する「かかりつけ薬局」として社会的役割を担うことにもなります。
ざっくり言いますが、後発品の調剤を増やしたり、在宅医療向けの体制が整えられていたりすると報酬を得られる制度があるのです。

つまり、薬局は国策に沿った営業を行っていれば優遇される立場となります。
今後、在宅医療がより推進されていくでしょうからドラッグストアの存在意義はより高まっていくと思います。

ウェルシアHDやツルハHDは調剤併設店を多く持ち、ウェルシアは併設率が約65％、そして医薬品・化粧品で強いアインファーマシーズは93％に上ります。

★注目点：食品取扱による粗利低下と高採算営業
次に、食品の取扱拡大は各ドラッグストアが進めていることですが、
何がいいかというと、食品を扱うと来店頻度を高めることができるのです。

特に郊外のロードサイドに展開しているドラッグストアは
食品や家電まで取扱うことで、お客を囲い込んでいます。

食品の取扱を得意とするのはコスモス薬品や薬王堂、サンドラッグ。
食品の取扱率を見ると、コスモス薬品は54％、薬王堂が45％と
業界平均の30％を大きく上回ります。
（というより食品を多く扱うと粗利益率が悪くなるので3割程度に留める）
売上規模の大きいサンドラッグも食品比率を拡大すべく改装を進めています。

ここでポイントは、各社は食品取扱による粗利益率低下を防ぐため、
物流システムの効率化、PB製品の拡充、運営コストの圧縮など
コストダウン施策も同時に強化しているという特徴があります。

下記は売上5000億円規模のドラッグストアの業績ですが、売上ではマツキヨがトップですが、利益ベースではサンドラッグが業界トップの規模となります。
サンドラッグは、物流システムによる徹底したコスト管理を進め、高い利益率を生み出している企業です。北海道・東北地方への展開が本格化すると、より業績に脂がのってくるのではないかと思います。

【主要各社間での比較2015年度】
　　　　　　売上高　営業利益　営業利益率
ｻﾝﾄﾞﾗｯｸﾞ　 5037億円　330億円　6.6％
ツルハHD　5275億円　313億円　5.9％
ﾏﾂﾓﾄｷﾖｼ　　5360億円　274億円　5.1％
ｳｪﾙｼｱHD　 5284億円　187億円　3.6％

競争が激しくなっているドラッグストア業界ですが、政府の後押しもあり市場環境は良好で、採算性のよい営業を行っているドラッグストアは要チェックです★

コスモス薬品　3349
薬王堂　3385
サンドラッグ　9989

円高の影響を受けにくい内需株としても注目しておきたいと思います。