【IRアナリストレポート】フロイント産業（6312）

～医薬品製剤用の機械で世界の先端を走り、高採算の医薬品添加剤も拡大～

【ポイント】
・受注が好調である。前期は、受注が前年度比+26％の156億円となった。今期の受注も好調を持続しよう。それでも、会社計画は減益を見込んでいる。要因は2つある。1つは、部材調達の遅れで、コストアップも想定される。もう1つは、ジェネリックメーカー向けの製剤機械は納期が来期なので、今期には寄与してこない。

・米国のフロイント‐ベクターで受注が急増した。ブラジルからの受注が急回復したことによる。ただし、生産が遅れている。コロナ後の影響で米国では部品・部材の調達が十分でなく、出荷の船便も遅れている。日本でも同じような動きが出ている。

・国内ではジェネリックメーカーで設備増強の動きが強まっている。品質不正問題の影響で、供給責任を巡り、設備の更新・新設が、当社の製剤機械の受注に結びつく。前期に続き、今期も受注の上乗せが期待できよう。

・2020年に買収したイタリアのCos.Mec（コスメック）は、当社と重複しない製剤機械を有し、当社とは別の新興国市場に強いので、今後のグローバル展開に力を発揮しよう。米国ベクターとの連携も始まっている。上海に合弁で技術開発研究所（上海FCセンター）を設立した。中国の医薬品市場は政府の政策もあり、品質の向上に取り組んでいる。製剤機械と医薬品添加剤のラボは、2023年2月期の後半には稼働しよう。

・もう一つの主力分野である医薬品添加剤は、採算が大幅に改善し、順調に伸びている。中国向やインド向けにも拡大できよう。EV用リチウムイオン電池の部材を製造する機械で、最近、欧州で初の受注に成功した。

・今回の中期計画では、2023年2月期に売上高201億円、営業利益14.6億円を目指したが、サプライチェーンの混乱が影響し、1年遅れで目標に近づく展開となろう。

・その先の中長期のビジョンとしては、日米伊中印での5極体制で、新市場の開拓を進め、2030年に向けて売上高300億円、営業利益30億円、海外売上比率50％、ROE10％以上というのが1つの目標になろう。

目次
1．特色　医薬品用製剤機械の独自開発で発展
2．強み　日本では圧倒的No.1、世界でも3強の1社
3．中期経営計画　M&Aや合弁の展開で海外市場の拡大が進展
4．当面の業績　受注増は来2024年2月期の業績に貢献
5．企業評価　新市場の開拓に期待

フロイント産業 <6312>

企業レーティング	Ｂ
株価 （2022年5月10日）	726円
時価総額	134億円 （18.4百万株）
PBR	0.85倍
ROE	3.1％
PER	27.0倍
配当利回り	2.8％
総資産	22273百万円
純資産	14354百万円
自己資本比率	64.4％
BPS	857.3円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2014.2	17616	1286	1341	787	45.7	12.5
2015.2	17424	1150	1249	695	40.4	15.0
2016.2	19027	1346	1394	961	55.7	12.5
2017.2	21164	2041	2097	1064	61.7	20.0
2018.2	19801	1971	1994	1477	85.7	20.0
2019.2	18408	1223	1326	843	50.2	20.0
2020.2	16772	558	582	381	22.8	20.0
2021.2	16765	1111	1308	970	58.0	20.0
2022.2	17632	981	1032	543	32.5	20.0
2023.2（予）	18500	700	720	450	26.9	20.0
2024.2（予）	20800	1400	1400	900	53.7	20.0

（2022.2ベース）

（注）ROE、PER、配当利回りは直近予想ベース。2009年6月に1：2、2016年2月に1：2の株式分割を実施。EPS、配当は修正ベース。2015.2期の配当は50周年記念配2.5円（修正ベース）、2017.2期の配当は上場20周年記念配5.0円を含む。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/furoinntosanngyou202205.pdf
　

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