【IRアナリストレポート】チェンジ（3962）

～NEW-ITでビジネスフロントを革新し、パブリテックで成長を加速～

【ポイント】
・8月の臨時株主総会で、資本金及び資本準備金を192億円減額し、次のM&Aの株式交換に使える体制を整えた。3月の公募増資で165億円を調達し、6月に銀行との当座貸越枠195億円も準備した。9月末までに自社株買いを20億円実施する。中期計画にある外部成長のためのファイナンスは整っている。

・2021年9月期の3Q累計では、New-IT、パブリテックとも好調で、通期の利益計画を達成してしまった。4Qは、来期からの新中計に向けて、人材投資や開発投資を大幅に先行させているので、表面上の利益は抑制される。その分、来期の成長に弾みがつこう。

・圧倒的な成長力をみせている。15年の長期ビジョンの下、最初の3ヵ年計画（DJ1）は超過達成するので、次の3ヵ年計画（DJ2）を公表した。2018年9月期の営業利益5億円の時に、3年後の目標を47億円としたが、今回は2024年9月期の目標を160億円とした。

・新型コロナショックを契機にして、わが国におけるDX（デジタルトランスフォーメーション）の推進は加速している。日本の生産性の向上と地方創生への貢献が、当社のSDGs、ESGである。DJ2では、①デジタル（デジタル技術の活用）、②ローカル（地域のサステナビリティ）、③ソーシャル（社会的課題の解決）の重なる領域をスイートスポットとする。

・東京圏以外のローカルにデジタル化の恩恵を広め、地域課題の解決に貢献する。とりわけDX推進に当たっての人材不足に応えていく。DX人材の育成では、KDDIと合弁で4月から新会社「ディジタルグロースアカデミア」をスタートさせた。人材育成のコンテンツを、KDDIの全国法人ネットワークにのせて拡大のスピードアップを図る。好調に立ち上がっている。

・パブリテック（パブリックセクターのNew-IT）では、「ふるさとチョイス」が順調に利益貢献を高めており、パブリテックのLoGoチャット、LoGoフォームなども新たに成長軌道に入りつつある。次のM&Aも視野にある。顧客基盤、プロダクト、リソース獲得の戦略が逐次具体化しよう。人材も集まっており、企業価値の一層の向上が見込めるので、第2期の成長戦略に大いに期待したい。

目　次
1．特色　New-ITトランスフォーメーションからパブリテックへ展開
2．強み　トラストバンクを軸にパブリテックが急拡大
3．中期経営計画　コロナショックへ即応し、DXで日本のリーダーを目指す
4．当面の業績　急成長を持続しよう
5．企業評価　次のM&Aに注目

チェンジ <3962>

企業レーティング	Ａ
株価 （2021年9月8日）	2441円
時価総額	1774億円 （72.679百万株）
PBR	5.63倍
ROE	12.1％
PER	44.9倍
配当利回り	0.0％
総資産	39273百万円
純資産	31523百万円
自己資本比率	80.3％
BPS	433.7円

（百万円、円）

決算期	売上収益	営業利益	税前利益	当期利益	EPS	配当
2015.9	1400	134	137	82	2.0	0
2016.9	1550	186	175	118	2.7	0
2017.9	1980	331	325	229	4.5	0
2018.9	2604	513	513	343	6.5	0
2019.9	7054 (5992 )	1081 (1027 )	959 (957)	378 (476)	6.6 (7.9)	0
2020.9	11692 (10542)	3626 (4203 )	3632 (4160 )	1547 (2049 )	24.6 (31.6)	0
2021.9（予）	16000	6000	6000	3800	54.4	0
2022.9（予）	19000	7500	7500	4800	66.0	0

（2021.6ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想。2018年6月末1：2、2018年12月末1：2、2020年8月末1：2、2020年12月末で1：2の株式分割を実施。それ以前のEPSは修正ベース。2018.9期までは単体、2019年9月期より連結（日本基準）。2021.9期からIFRS（国際会計基準）採用（カッコ内はIFRSベースの修正値）。2020年9月期以前の税前利益は日本基準の経常利益。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/Change202109.pdf
　
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