【IRアナリストレポート】ワッツ（2735）

～ワッツブランドの本格展開に続き、次なる事業再構築へ～

【ポイント】
・ワッツは、音通から100円ショップ事業約140店を買収する方向で基本合意した。成立すれば、10月から連結に入ってこよう。年商90億円、のれんの償却を入れても、2年後には営業利益でプラスに持っていけよう。かつて音通から北海道の100円ショップを譲受して再生させた経験もあり、収益力の向上は十分期待できる。

・2021年8月期の3Q累計の業績は極めて好調であった。コロナショックのプラス効果が前期の業績に大きく寄与したが、今期も当初計画より既存店が順調に推移している。100円以外の高額商品も貢献している。生活雑貨に特化し、スーパーなどの委託販売に強みを持つことが、引き続き巣ごもり消費をうまく取り込んでいる。

・高額商品（200～1000円）の品揃えがプラスに働いている。売れ筋を見極めつつ、PB（プライベートブランド）化を進めており、100円ショップの付加価値は高まる方向にある。今後数年は、この効果が業績を牽引しよう。高額商品の売上比率は、3Qで7％弱まで来ている。間もなく10％へ近づこう。

・一方で、コロナショックのマイナス面が、海外事業とファッション雑貨事業に出ており、ここの克服が課題である。海外は状況が落ち着いてくれば、卸売りを中心に事業を回復させることができよう。国内では、北欧雑貨ソストレーネ・グレーネから撤退、前期に事業整理損失引当金をとり、今年3月ですべて閉店した。ブォーナ・ビィータは引き続き黒字化を目指して見直しを進めている。

・今後の経営方針は、1）委託販売を一段と強化していく、2）ファッション雑貨事業の見直しを引き続き進める、3）海外は卸売を中心に継続を図る、という展開になろう。当社の強みを強化するという戦略である。

・主力の100円ショップ業界は競争が激化しており、同質化すると下位は不利になる。小回りのきく店舗展開で優位性を発揮しつつ、プライム市場への条件クリアも含めて、次の構造改革に手を打っていく。来期はM&Aの初期負担があるとしても、2年後には増益に転換しよう、その水準に注目したい。

目　次
1．特色　規模では業界4位ながら、小回りがきく存在
2．強み　迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益を確保
3．中期経営方針　ワッツブランドをベースに高付加価値化を推進、M&Aも実行
4．当面の業績　コロナショックのプラス効果は一巡ながら、増益基調を確保
5．企業評価　収益源の多様化に挑戦中

ワッツ <2735>

企業レーティング	Ｂ
株価 （2021年7月26日）	942円
時価総額	131億円 （13.958百万株）
PBR	1.12倍
ROE	10.2％
PER	11.0倍
配当利回り	2.3％
総資本	21755百万円
純資産	11270百万円
自己資本比率	51.8％
BPS	841.2円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2013.8	41725	2074	2075	1123	88.6	17.0
2014.8	43573	1784	1799	948	70.0	17.0
2015.8	44462	1257	1263	700	51.7	17.0
2016.8	46176	1205	1193	718	53.0	15.0
2017.8	47494	1209	1272	839	62.0	15.0
2018.8	49480	1000	1037	633	46.8	15.0
2019.8	51399	716	656	70	5.3	10.0
2020.8	52795	1768	1731	774	57.8	15.0
2021.8（予）	51000	1850	1780	1150	85.8	22.0
2022.8（予）	60000	1800	1750	1100	82.1	22.0
2023.8（予）	64000	2200	2150	1400	104.5	24.0

（2021.5ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2013年3月1日で1：2の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更記念配2円、2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円を含む。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu202107.pdf
　

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