ナガイレーベ Research Memo（1）：2020年8月期は期ずれ案件の獲得で増収・増益を予想

■要約

1. 2019年8月期（実績）
ナガイレーベン<7447>は国内シェア60%超を持つ医療白衣のトップメーカーであり、高い利益率と堅固な財務内容を誇っている。発表された2019年8月期の連結業績は、売上高が前期比2.1%減の16,785百万円、営業利益が同6.6%減の4,918百万円、経常利益が同6.5%減の4,990百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同6.3%減の3,445百万円となった。主力のヘルスケアウェアの更新対象物件が計画以上に後ずれしたことなどから減収となり、原価面では、新工場の立ち上りに伴う減価償却費増や不動産取得税の発生などの特殊要因があった。これにより売上総利益率は46.7％と前期比で0.3ポイント低下したが、これらの特殊要因を除けばほぼ前期並みであった。一方で販売費及び一般管理費も、役員退職慰労金制度廃止等の一時的要因により前期比4.9%増となった。その結果、営業利益は同6.6%減となったが、第3四半期までの数値などからおおむね想定内の結果であったと言える。

2. 2020年8月期（予想）
2020年8月期の通期連結業績は、売上高が前期比3.7%増の17,400百万円、営業利益が同5.1%増の5,167百万円、経常利益が同5.0%増の5,242百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同4.6%増の3,605百万円が予想されている。2019年8月期からずれ込んだ案件等を確実に取り込むことで増収を確保する計画だ。一方で損益面では、新工場新設に伴う減価償却費は引き続き増加が予想されるが、不動産取得税は消失すること、海外生産比率が上昇することなどから売上総利益率は少なくとも2019年8月期並みを維持する計画だ。この結果、増収効果により営業利益は前期比で増益を見込んでいる。

3. 中期経営計画目標
同社は2019年8月期の実績を踏まえて、それまでの計画をロールオーバーして2022年8月期に売上高18,400百万円、営業利益5,600百万円とする新しい中期経営目標を発表した。海外生産の拡大や利幅の大きい高機能性商品の強化を通じ、この目標達成を図る考えだ。また同社は株主還元にも前向きである。配当性向50%以上（単体ベース）を公約しており、2020年8月期の年間配当は60円を予定している。自己株式の取得も機動的に行うと宣言しており、株主還元に対する同社の姿勢は評価に値するだろう。

■Key Points
・2019年8月期の営業利益は特殊要因等により前期比6.6%減とわずかだが減益
・中期経営計画の目標は2022年8月期に営業利益5,600百万円
・2020年8月期は年間配当60円を予定、自己株式の取得も含めて株主還元には積極的

（執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇）


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