【IRアナリストレポート】ワッツ（2735）

～ワッツブランドの本格展開に続き、次なる事業再構築へ～

【ポイント】
・今期は会社計画を下回る公算が高い。100円ショップ事業は堅調ながら、人件費や家賃などの費用増を吸収しきれない。ファッション雑貨事業も低調である。デンマークのライフスタイル雑貨ソストレーネ・グレーネは、主力店の減損を行いつつ、売れ筋商品の安定供給に注力している。輸入雑貨卸のあまのは11月までに事業から撤退する。

・主力の100円ショップ業界は厳しさが増している。いかに差別化を図るかが問われており、同質化すると下位は不利になる。ワッツはいかに個性を出していくか。ワッツブランド店の拡大、高額商品（200～1000円）の取り扱い、ディスカウントショップ リアルとのコラボ、キャッシュレス決済への対応など、手は打っているがまだ道半ばである。

・ワッツブランドは、テナント型がWatts、委託販売型がWatts withとして展開している。5月末現在、テナント型が180店、委託販売型が330店、合計510店（全体の4割）がワッツブランドとなった。今後も年100店ペースで拡大が続こう。ワッツブランドは順調であるが、既存店においてコストアップをいかに克服していくか。出退店を見極めて、従来よりも厳しい基準で早めに手を打って、収益性を確保していく必要がある。

・海外ビジネスは黒字化しつつある。海外向け卸売りが増加しており、海外売上比率は全社の5％を超えており、アジアや中南米にさらなる広がりが見込める。早期の海外売上比率10％を目指しているが、この比率の向上と共に利益貢献も高まってこよう。

・①国内100円ショップ、②海外均一ショップの小売・卸売、③国内ファッション雑貨の三位一体経営を目指しているが、ファッション雑貨はまだ課題を残している。来期は不採算の縮小にさらに力を入れていくので、一定の改善は見込めよう。

・100円ショップで、次なるイノベーションが求められる。高額商品の品揃えがうまく受け入れられていくか。小回りのきく店舗展開に優位性はあるので、ディスカウントショップ リアルの活用が注目される。来2020年8月期は増益に転換できようが、業績の回復テンポは当面の構造改革に依存するので、その動きに注目したい。

目　次
1．特色　規模では業界4位ながら、小回りがきく存在
2．強み　迅速な出退店と独自の店舗オペレーションで収益を確保
3．中期計画　ワッツブランドによる店舗フォーマットの転換が進展
4．当面の業績　ファッション雑貨事業が負担に
5．企業評価　収益源の多様化に挑戦中

ワッツ <2735>

企業レーティング	Ｃ
株価 （2019年7月23日）	699円
時価総額	98億円 （13.96百万株）
PBR	0.94倍
ROE	2.2％
PER	42.6倍
配当利回り	1.9％
総資本	19930百万円
純資産	9968百万円
自己資本比率	51.4％
BPS	744.0円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2010.8	34634	1325	1542	726	58.7	10.0
2011.8	38188	1817	1985	1018	81.9	12.5
2012.8	40759	2056	2055	1177	93.3	15.0
2013.8	41725	2074	2075	1123	88.6	17.0
2014.8	43573	1784	1799	948	70.0	17.0
2015.8	44462	1257	1263	700	51.7	17.0
2016.8	46176	1205	1193	718	53.0	15.0
2017.8	47494	1209	1272	839	62.0	15.0
2018.8	49444	975	1037	633	46.8	15.0
2019.8（予）	51600	800	770	220	16.4	13.0
2020.8（予）	53000	900	860	470	35.1	13.0

（2019.5ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。2013年3月1日で1：2の株式分割。それ以前のEPS、配当は修正ベース。2013.8期、2014.8期の配当は、東証2部、1部への変更記念配2円、2015.8期の配当は創業20周年の記念配2円を含む。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/waltutu201907.pdf
　

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