ＳＢＩホールディングス 新生銀行の買収防衛と対策

[まはいさん]

新生銀行が、ＳＢＩホールディングスのＴＯＢに対して買収防衛策を検討しているようです。
ＳＢＩホールディングスは、新生銀行が買収防衛策を検討することを事前に想定して公開買付届出しています。
そもそも、ＳＢＩホールディングスが事前に金融庁より認可を得たうえでのＴＯＢなので、新生銀行が打てる買収防衛策は限られます。
改めて、腰を据えて公開買付届出書を読み返します。

ＳＢＩホールディングス 半年チャート　↓ クリックで拡大

9/10、ＳＢＩホールディングスを 2,970円で 100株買付けました。
もう少し様子を見てからの買付けで良かったと、反省します。

新生銀行 半年チャート　↓ クリックで拡大

9/13、新生銀行を寄付き 2,010円で 100株買付けました。
9/13、新生銀行を 1,980円で 100株売却しました。
ＳＢＩホールディングスが開示した新生銀行に対するＴＯＢ目論見書を読んで、ＴＯＢ価格は 2,600円程度が適当と見立ててイベント参加しましたが、瞬殺されて即時撤退です。見立ての甘さを悔い改めます。

買収防衛策への事前対策
ＳＢＩホールディングスは、新生銀行に対する公開買付届出書に次の通り届けています。
１１【その他買付け等の条件及び方法】
　　（中略）
（２）【公開買付けの撤回等の条件の有無、その内容及び撤回等の開示の方法】
令第14条第１項第１号イ乃至リ及びル乃至ツ、第３号イ乃至チ及びヌ、第４号並びに同条第２項第３号乃至第６号に定める事情のいずれかが生じた場合は、本公開買付けの撤回等を行うことがあります。
　　（中略）
（３）【買付け等の価格の引下げの条件の有無、その内容及び引下げの開示の方法】
法第27条の６第１項第１号の規定により、公開買付期間中に対象者が令第13条第１項に定める行為を行った場合には、府令第19条第１項の規定に定める基準に従い、買付け等の価格の引下げを行うことがあります。
　　（以下略）
上の赤字の箇所が、新生銀行による新株予約権発行による希薄化、いわるゆポイズン・ピルです。
新生銀行が買収対抗策を発動した場合、ＳＢＩホールディングスは次の二択です。
①ＴＯＢ価格を引き下げる
この場合、ＴＯＢ買付数量は変更できないため、ＴＯＢ価格が 2,000円から引き下げられるだけでなく、既存株主はＴＯＢに応募しても抽選漏れする可能性が大幅に高くなります。
②ＴＯＢを撤回する
既存株主はＴＯＢ応募の機会を失います。

買収防衛策への対策の結果
新生銀行が買収防衛策を発動することで、ＳＢＩホールディングスは、速やかな新生銀行買収が不可能になります。
その一方で、買収を目的として市場で新生銀行株を買い集めることは、今回のＴＯＢに併せて金融庁より認可を得ており可能です。
今回のＴＯＢ価格へのサヤ寄せ相場で市場には多くのしこり玉が残っているはずなので、ＳＢＩホールディングスは悠々とＴＯＢ価格以下で新生銀行株を買い集めることが可能と見立てます。

買収防衛策の効果
ＳＢＩホールディングスによる新生銀行の買収の時期が後ろ倒しになります。
その後ろ倒しになった期間にＳＢＩホールディングスより高いＴＯＢ価格を提示するホワイトナイトが現れれば、ＳＢＩホールディングスは買収から敗退する可能性があります。
しかし、ホワイトナイトが現れなければ、ＳＢＩホールディングスは市場買付けにより新生銀行を買収できます。
その場合、ＳＢＩホールディングスは、時間は掛かるものの、ＴＯＢ価格より安く新生銀行を買収できると見立てます。

投資方針
ＳＢＩホールディングスは、新生銀行の買収に成功すると見立てます。
遅かれ早かれ、ＳＢＩホールディングスに大きな負ののれんが計上され、短期的には大きな利益が計上されます。
もっとも、ＳＢＩホールディングスより高いＴＯＢ価格を提示するホワイトナイトが現れれば、新生銀行買収に伴う負ののれん一時益のシナリオは崩れます。
そのシナリオ崩壊が有ったとしても、現状で十分に高配当銘柄なので継続保有の予定です。

保有銘柄の状況2021.9.15 ↓ クリックで拡大


ＳＢＩホールディングスは、配当目的で継続保有します。