【IRアナリストレポート】ピーシーデポコーポレーション（7618）

～プレミアム会員を軸としたサブスク型ビジネスモデルへ一新～

【ポイント】
・前期のプレミアム会員の純増は計画を下回った。前4Qはコロナオミクロンの影響で、店舗への会員集客が制約を受けた。コロナ禍がようやく落ち着いてきたので、今後会員増のピッチは上がってこよう。そのための準備も進んでいる。

・デジタル生活に関する情報発信とコミュニケーションの拠点となる「横濱Key Station」が7月から本格稼働となる。新本社に併設する施設で、新たな価値創造のステーションとなろう。プレミアム会員家族とのネットワーク作りに向け、リアルなプレイスに招いたり、スタジオから会員向けネット放送を実施したりすることで、会員獲得とインサイドセールスの拡大を図っていく。

・今年2月にスタートした新本社のワークプレイスは画期的で、最先端のアイディアを盛り込んでいる。前期の投資額は45億円に拡大した。店舗のリノベーションに加えて、本社移転を契機とした横濱Key Stationの設備、軽井沢でのワーケーション施設の取得などに投資したが、今期は通常の投資水準（16億円）に戻ることになろう。

・2021年5月から独自のサブスクリプションモデルへの完全移行をスタートさせた。すでに10年かけてプレミアム会員中心の事業へシフトしてきた。広義のサブスク会員は昨年3月末で45万人（ARPU3500円）、そのうちデジタル担当が付いているプレミアム会員（NCS）は同9.7万人（同8053円）であったが、１年を経て11.7万人（同8100円）へ増加した。今期も、そのための人材の増強と広告宣伝に先行投資を継続する。

・前期より会員シフトを強化しているので、一般顧客向けの商品販売が大きく減少した。先行投資もあって、業績も大幅に落ち込んだ。これは覚悟のうえである。今期は横ばい圏ながら、来期からはNCSの増加で業績が回復軌道に乗ってこよう。

・既に売上の50％はサブスク型であるが、これを3～5年で80％まで高める計画である。

・提案型の需要創出効果が次第に顕在化してこよう。新しいビジネスモデルへの転換は先進的で、世界でもユニークである。新規の加入も増えてくるので、収益性は以前より向上してこよう。つれて株式市場での評価も大きく上昇しよう。

目次
1．新ビジネスモデル　独自のサブスク型へフルモデルチェンジ
2．特色　インターネットデバイスのサービス専門店へ転換
3．強み　サービス収入主力の収益構造へシフト
4．今後の展開　メンバー（会員）との結びつきを強化し、関係人口作りへ
5．当面の業績　NCS（ニューカスタマーサクセス）会員の獲得に向け先行投資
6．企業評価　NCSの新規加入増で、攻めの局面へ

ピーシーデポコーポレーション <7618>

企業レーティング	Ａ
株価 （2022年6月20日）	325円
時価総額	171億円 （52.622百万株）
PBR	0.62倍
ROE	3.0％
PER	20.6倍
配当利回り	4.3％
総資産	38402百万円
純資産	26396百万円
自己資本比率	68.6％
BPS	521.0円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2014.3	53772	2256	2357	1536	38.0	4.7
2015.3	51261	3045	3162	1914	42.0	6.9
2016.3	51729	4086	4139	2693	56.9	9.6
2017.3	46417	3402	3467	2269	44.1	13.0
2018.3	43590	2981	3079	1958	38.6	13.0
2019.3	40447	2579	2685	1553	30.9	13.0
2020.3	39137	2941	3018	1718	34.2	13.0
2021.3	38312	2893	2935	1854	36.8	13.5
2022.3	33024	1451	1519	765	15.2	14.0
2023.3（予）	33300	1450	1550	800	15.8	14.0
2024.3（予）	36000	2000	2000	1200	23.7	14.0

（2022.3ベース）

（注）ROE、PER、配当利回りは直近予想ベース。2013年10月に1：100、2015年1月に1：1.5、2016年10月に1：1.2の株式分割を実施。それ以前のEPS、配当については修正ベース。
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/pcdepo202206.pdf
　

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