【IRアナリストレポート】メディカルシステムネットワーク（4350）

～薬局のネットワーク事業で業界No.1、地域薬局支援事業を拡大～

【ポイント】
・今2025年3月期も増益基調を確保しよう。診療報酬改定の影響が相対的に軽微に留まる中で、薬局支援事業がリード役となる。1Qは概ね順調であった。ただ、医薬品在庫管理システムや医薬品物流への投資負担があるので、営業利益の伸長は小幅なものとなろう。

・来期は中期計画の最終4年目に当たるが、営業利益で50億円を目指すことができ、過去のピーク利益を更新しよう。薬局支援3事業である医薬品ネットワーク事業、ジェネリック医薬品の製造販売事業、「つながる薬局」のデジタルシフト事業が寄与してくる。

・地域包括ケアの中で、「未病・予防－医療－介護」を支える「かかりつけ薬局」への対応で領域を広げている。中期4ヵ年計画では、地域薬局を支える3つの事業をリード役に成長を確実なものにしていく。独自の医薬品ネットワーク事業は、6月に加盟件数が1万件を超えた。来期は1.2万件の加盟件数、業界シェア20％を目指している。流通の効率化とサービスの多様化が進展しよう。

・薬局のデジタルシフトをサポートするデジタルシフト事業は、「つながる薬局」のアプリをネットワーク加盟店以外にも拡大し、全国で2万店を目指す。6月に導入店舗は5200店を突破した。月額課金のサブスク型で、サービスの高付加価値化に結び付けていく。LINE公式アカウントの友だち登録数を、今期で140万人、将来は1000万人を目指す。

・ジェネリック医薬品の製造販売は、既に薬局のネットワークがあるので、ここに良質の医薬品を効率よく提供していく。販売額ベースで年商100億円を目指す。供給の制約が影響しやや遅れているが、今後挽回を図っていく。

・中計では、これらの3事業での増益効果を見ており、地域薬局も単品単価をベースに交渉する仕組みを作り上げたので、一定の範囲で安定性を高めよう。収益構造の転換が進展しつつある。4ヵ年計画の進展で、フリーキャッシュ・フローは積み上がる方向にあり、ROE 15％も達成できよう。株価は明らかに割安である。株式市場での評価は、3事業の進展とともに高まってこよう。

目次
1．特色　薬局に独自のネットワークシステムを築く
2．強み　薬局のネットワークで圧倒的トップを確立
3．中期経営方針　新たなプラットフォームによる企業価値創造に向けて
4．当面の業績　来2026年3月期はピーク利益更新へ
5．企業評価　医薬品ネットワーク部門を柱とした連携効果に注目

メディカルシステムネットワーク <4350>

企業レーティング	Ｂ
株価 （2024年8月22日）	443円
時価総額	136億円 （30.64百万株）
PBR	0.85倍
ROE	13.1％
PER	6.5倍
配当利回り	2.7％
総資産	67779百万円
純資産	15230百万円
自己資本比率	22.4％
BPS	519.3円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2016.3	87715	3783	3860	1720	60.1	9.5
2017.3	88865	2113	2109	571	19.3	10.0
2018.3	93977	3163	3250	1022	34.5	10.0
2019.3	98232	1428	1501	462	15.3	10.0
2020.3	105241	1615	1560	-895	-29.5	10.0
2021.3	104257	3429	3479	2198	72.5	10.0
2022.3	106685	3852	4313	2394	79.4	12.0
2023.3	109551	3163	3355	1610	53.4	12.0
2024.3	115361	3832	3825	1860	61.9	12.0
2025.3（予）	122000	4000	3950	2000	68.4	12.0
2026.3（予）	128000	5000	4900	2500	85.5	14.0

（2024.6ベース）

（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想ベース。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/medelikarusisutemuneltutowa%2dku202408.pdf

日本ベル投資研究所の過去レポートはこちらから