曰く付きの【8月】相場！その傾向とパターンについて

8月のアノマリー

【8月】と言えば何かと“曰く付き”で語られることが多く、事実、【8月】には歴史的な出来事、事件が多く発生し、その後大きな問題(政治・軍事・経済面)に発展していることが見て取れます。以下、【8月】に発生した主な歴史的事象(抜粋)につき、ご覧ください。

1973年　ウォーターゲート事件でニクソン大統領が辞任→NYダウ、翌年までの下落の引き金に
1980年　メキシコ債務危機→新興国株式・通貨、暴落の引き金に
1990年　イラク軍、クウェートに突如侵攻→翌年、湾岸戦争に発展
1998年　ロシア財政危機→翌月9月、LTCM(米大手ヘッジファンド)が破綻
2007年　パリバ・ショック→翌年のリーマン・ショックの引き金に
2015年　チャイナ・ショック→同年の8.24フラッシュ・クラッシュの引き金に

上記事象を見てみると、【8月】に発生した事件や出来事は、その後に発展する大事件の“引き金”になっている傾向・パターンが見られます。そもそも【8月】は、休暇に伴う政治的空白期間ということもその因果となり得ている可能性もありますが、あくまで季節的な“アノマリー”※として、頭の片隅に置くべきなのかもしれません。
(※アノマリー：明確な理論や根拠はある訳ではないものの、当たっているかもしれないとされる相場の経験則や事象のこと。)

その“アノマリー”について、『【8月】は、株安、債券高(金利安)になりやすい』といったアノマリーも存在します。以下、過去20年(1997/1-2016/12)における、NYダウと日経平均株価の月別騰落表についてご確認ください。

上記グラフから分かることは、日米ともに株価は年末(10-12月)にかけて上昇しやすく、年初(1月)に一旦下押しし、その後春先(3-4月)にかけて上昇しやすい傾向・パターンがあること。
そして、夏場(8-9月)にかけては日米ともに株価は下落主体の動きとなりやすく、特に【8月】は日米ともに年間を通じて一番下落率が高い(＝下げ幅が大きい)月となっています。
つまり、過去の傾向・パターンをもとに仮説を立てると、『8月は日米ともに株価は安くなりやすい月』と定義してもよさそうです。

米10年債利回りにも特徴的な動き

また、【8月】の傾向・パターンとして、米10年債利回りにも特徴的な動きが見て取れます。以下、過去20年(1997/1-2017/6)における米10年債利回り※の月別平均騰落表についてご確認ください。(※単位：bp、終値-始値)

上記グラフより、米10年債利回りは、【8月】および【9月】に低下しやすい傾向・パターンがあることが分かります。特に【8月】については、年間を通じて一番その利回りが低下しやすく、いわば【8月】には債券のサマーラリーが発生しやすく、「債券高・金利安」になりやすい傾向・パターンとなっています。
よって、為替相場への影響について仮説を立ててみると、【8月】は「米10年債利回り低下→米ドル安」となりやすく、また、日米長期金利差の縮小も相まって、「米ドル安・円高フロー」になりやすいという仮説も成り立ちます。

今年の8月も必ずこの傾向・パターン(＝【8月】：株安、債券高[金利安]、米ドル安[円高])になるとは限りませんが、あくまでもそういった傾向・パターンが【8月】には発生しやすいという“アノマリー”が存在することを念頭に置いた方がいいのかもしれません。