＜ドル建て日経平均株価の推移＞
20153/18終値 161.15ドル 前日比+0.98ドル (+0.61%)
（チャート）
https://shikiho.jp/services/Query?SRC=shikiho/market/detail/base&type=dbIndex&code=DB101&rcode=OSE54
昨年のドル建て日経平均株価は、日銀による追加緩和後も150ドルの壁に跳ね返されていました。
しかし今年に入り、GPIFを初めとする国内機関投資家や日銀が株高を演出。
当初は様子見姿勢を保っていた海外勢が、遂に日本株の持たざるリスクを感じ始めた様です。
上のチャートをご覧頂くと解かる様に、2月下旬辺りから上値抵抗帯を一気に突き抜け
今日の終値は161.15ドルまで上昇。勿論これは21世紀の最高値です。
因みに日経平均株価が最高値（38915円）を記録した1989年12月29日の円相場は
1ドルおよそ144円でしたから、ドル建て日経平均株価の過去最高値は270ドルという訳です。
ところで先日「日経平均の妥当なPERは何倍か？」という日記の中で
日経平均の理論株価を予想しましたが、GDPの伸びが予想を上回る可能性が示唆されるため
改めて計算してみることにします。
この時点では名目GDP成長率を2.8％と想定していたため
妥当なPERはmax27.78倍という結果になりましたが
ここへ来て、好調な企業績や原油安などから
実質GDPの伸び率は予想年率+1.5％に対し、3％を超える可能性があるという見方も出て来ました。
また日銀が目指すインフレ率+2％が年内に達成される見込みは非常に厳しい状況なので
仮に1％だとすれば以下の計算式が成り立ちます。
名目GDP=実質GDP3.0％+インフレ率（物価上昇率）1.0％＝4.0％
従ってリスク・プレミアムを6％、長期金利を0.45％（前回は0.40％）と仮定した場合
PER=1÷（長期金利＋リスク・プレミアム－名目ＧＤＰ成長率）の式に各数値を代入すると
PER＝1÷（0.45％+6.0％－4.0％）＝40.08（倍）
日経平均のEPS（1126.12円）×40.08＝45135円
つまり日経平均のPER及び株価のMAXは、それぞれ40.08倍、45135円ということになります。
しかし流石に45000円は非現実的に思えるので
長期金利を0.5％、名目GDP伸び率を3.0％（政府の2015年度目標数値）
さらにEPSが5％上昇すると仮定して計算すると
予想PER＝1÷（0.50％+6.0％－3.0％）＝28.57（倍）
日経平均のEPS（1126.12円×1.05）×28.57＝33781円
無論これらの数値は、あくまでも理論株価であり数字遊びに過ぎませんが
◇2015年度の企業利益は二桁増が期待されている
◇大企業がベースアップを前向きに検討している
◇企業の株主還元が進んでいる
◇GDPが当初の予想以上に伸びる可能性がある
この様な状況を踏まえれば
日経平均3万円超えは決して有り得ない数字ではないのかも知れません。
