会計上は非常に良好で、しかもPERがまだまだ低かっただけに、目をつけていた個人投資家さんも多かったのではないでしょうか。正直いうと、教育関係で買う何か機会があるならば、私もリソー教育は第一候補でした。だって、ROEはすごく高いし、売上も毎年伸びてるし、キャッシュ・フロー計算書を見ても健全そのものでしたから。少なくとも私の知識の範囲では、会計上の収入だけではなく、現実に収入が入っている優良企業としか財務諸表からは読み取れませんでした。
おおまかにいうと、
・退会や欠席、早期合格で返金されるはずの受講料を売上に計上
・無料授業で授業料が発生したように粉飾
・録画授業の契約書を偽造
などして、あたかも潤沢なキャッシュがあるかのごとく装っていたわけです。これじゃあ実際に財布の中身を覗いてみなければわかるわけがありません。でも岩佐会長が把握していなかったというのは俄には信じられないのですが・・・（※あくまで個人的な印象です）
おかしかった点をあえて挙げるとしたら、２００５年の株式会社BECAREとの間で発生した揉め事くらいでしょうか。当時、BECAREが開発し権利を持っていた映像配信技術をリソー教育が横取りしたということがありました。リソー教育はBECAREから技術提供を受けて衛生を使うよりもはるかに安価で遠隔授業サービスを行っていましたが、その契約をリソー教育側が一方的に破棄して、「提供を受けた機器の権利は自分たちにある」と主張し、その機器とNTT回線を使ってBECAREには内緒で遠隔授業サービスを続けていた、というのが事の顛末です。この事件がどういった結論に落ち着いたかは把握してませんが、こんな騒ぎになる時点でちょっと胡散臭い企業だなと思った人もいたかもしれませんね。
財務諸表は企業の健康状態を見抜く上で非常に有用なカルテです。しかし、企業側が健康状態を偽ったり、医者であるところの監査法人がカルテに手心を加えれば、投資家は企業の健康状態を見誤ってしまいます。比較的偽装の難しいキャッシュ・フロー計算書ですら万能ではなかったのです。だからこそ今回の事件では、トップマネジメントのパーソナリティや企業風土の誠実さをあらゆる角度から観察することも、財務諸表と同じかそれ以上に重要なのだと改めて痛感させられたのでした。
