【石油資源開発】足元の原油価格が続けば会社計画を…

[TIW藤根 靖晃さん]

足元の原油価格が続けば会社計画を大幅上方修正の見込み

株価は3月の年初来安値から約60％の上昇。これは上方修正期待を織り込んでいると考えられるが、更なる上値を狙う余地はあると考える。その理由として、原油、ビチューメン（オイルサンド層から採取される超重質油）の市況状況から、会社計画に対して大幅な上ぶれ可能性がある。バリュエーション面からは未だ割安感がある、などが挙げられる。

会社計画の前提は、原油価格は40米ドル/バレル、ビチューメンは30カナダドル/バレル、為替は90円/米ドルを想定。同社の原油価格・為替の感応度は、参考値ではあるが原油価格の1米ドル/バレル上昇により営業利益ベースで3.5億円、ビチューメンは1カナダドル/バレルで同2億円、為替は5円/米ドルの円安により営業利益は2.6億円の改善要因。足元の市況価格では営業利益ベースで150億円程度の上ぶれ要因となりそうである。

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