●　2011/02/17 16:42 ﾄﾑｿﾝﾛｲﾀｰ
ヤマトＨＤが2400万株・300億円上限に自社株買いへ、発行株の5.29％


　［東京　１７日　ロイター］　ヤマトホールディングスは１７日、自己保有株を除く発行済株式総数の５．２９％に相当する２４００万株、取得総額３００億円を上限とする自社株買いを行うと発表した。取得期間は２月１８日から２０１２年２月１７日まで。

●　2011/02/17 22:37 ﾄﾑｿﾝﾛｲﾀｰ
〔アングル〕ヤマトＨＤがＣＢ発行で自己株取得、国内で約3年ぶりのファイナンス手法


　［東京　１７日　ロイター］　ヤマトホールディングスは１７日、転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を２００億円発行し、全額を自己株取得に充てると発表した。ＣＢ発行で負債（デット）を調達し、その資金で自己株取得を行い資本（エクイティ）を圧縮し、株主資本利益率（ＲＯＥ）や１株利益（ＥＰＳ）を高めるのが狙い。国内企業では約３年前に数例あった株主還元のファイナンス手法だったが、今後広がりをみせるか注目されそうだ。

　ＣＢ発行と自己株取得を同時に行うファイナンス手法は「リキャップＣＢ」と呼ばれる。ヤマトＨＤは、ゼロクーポンのユーロ円ＣＢで金利コストを最小化して２００億円を調達。また、これにあわせ１７日に３００億円の自己株取得を決議。このうち５０億円分は１８日の東京証券取引所の自己株式立会外買付取引（ＴｏＳＴＮｅＴ─３）で取得する方針だ。

　１月末に中・長期の経営計画を発表したヤマトＨＤは、国内でのシェア拡大を目指すとともに、アジアでの事業拡大や投資を打ち出した。こうした攻めの経営には一定の現金を確保することが重要。同時に株主還元を行うには、ＣＢ発行で自己株取得の原資を確保する一方、事業拡大の過程で株価が上昇し、ＣＢが転換すれば負債を圧縮できる。将来、財務面での余力を持たせるためにも、リキャップＣＢが賢明と判断した。

　ＣＢの転換価額は１８５０円で、アップ率は１７日の株価終値（１３１５円）から４０．６８％。ＣＢ発行による発行済株式総数に対する潜在株式数の比率は２．３１％。ただ、ＣＢが転換するには一定の条件が必要。具体的には、ヤマトＨＤの株価が、ある四半期のなかの最終３０連続取引日のうちの２０営業日において、終値が転換価額の１２０％を超えている場合。この条件に合致すれば、翌四半期に行使できるスキーム。希薄化が起きにくい設計。

　リキャップＣＢは、日本では２００８年にヤマダ電機やアサヒビールが実施したが、その後の金融危機のあおりなどもあり広がらなかった。ヤマダ電機もアサヒも、ＣＢで調達した資金のうち一部を自己株取得に充当したが、ヤマトＨＤのように全額を自己株取得に充てるのは初めてとなる。

　米国では、バイオ大手のアムジェンや保険のプルデンシャル、インテル、マイクロソフトなど幅広いセクターの企業がリキャップＣＢを取り入れ、株主還元に厳しい目を注ぐ投資家の多い市場では浸透している。同様の資本・財務政策が日本のマーケットに受け入れられるか、注目が集まりそうだ。