さすがに今日で下げどまりか？という意見が優勢なので改めて同社のバリュエーションがどれほど同業他社と比較して割高か検証してみた。比較対象企業は四季報から得た。

読み難いが、左から、コード、会社名、今期と来期ベースのPE（26日終値ベース）、社員の平均年収（と年齢）。

2349　エヌアイディ　　　　　　　　10.6〜9X 　　 　562(38.6）
3799　キーウェアソリューションズ　28.5〜24.7X 　　661(42.6)
9709 NCS&A 　　　　　　　　　　18.2〜16.7X 　580 (40.8)
9739 NSW 　　　　　　　　　　　16.2〜14.4X 　605 (41.6)
4386 SIG 　　　　　　　　　　　　32X 　　　　406　(35)

単なる新規IPOで周りにつられて初値こそ暴騰したが、今後も安定的に年平均30％ぐらいの成長をしていく、というのでなければこの株価は高すぎる。
ここから、少しファンダメンタルズについて議論したい。

前期、前々期に大して伸びていない売上げに比して利益の伸びが高かったのは、外注していたものを社内に取り込んだためだという（社長インタビューより）。そして今後年平均50人は採用したいという（前期末で社員370人のところ）。ちなみに新卒初任給は20.3万円（院卒で21.8万）とその辺の中小企業並みである。
言わずもがな、今労働市場は売り手市場。いわんやエンジニアをや。
システム開発、運用会社にとって原価のほとんどが人件費である。
上場したことで信用度が上がり、多少は採用し易くなるだろうが、これからコストは上昇して行かざるを得ない。

今期の業績見込みが売上げ8.8％増に対して、営業利益が2.４％増なのはよくある「期初コンサバ見通し」なのではなく、実際に人件費が上がっていくからではないか。

顧客は官公庁、地方自治体、電力プラント、製造装置業界。日立とパナが売上高の４割を占めるという（あまり儲けさせてもらえなさそう）。そうした飛躍的な利益の伸びが期待できない（平凡な１桁成長）会社であれば、PEは20倍がせいぜいなのではないか（つまり公募価格に収斂していく）。

最後に定性的なことを付け加えると、ここの創業社長は80歳で27年来社長である。取締役（ナンバー４）がその息子（おそらくほぼ新卒で同社入社で今48歳。息子に継がせるつもりか）。上場に伴い、税金対策のため社長の株をファミリーの資産運用会社に移動させている。何やらワンマン色強そうな会社。