【IRアナリストレポート】アステナホールディングス（8095）

～医薬・ヘルスケア、ファインケミカルの事業変革が進展～

【ポイント】
・ファインケミカルの収益性は改善しており、今後とも好転が期待できよう。HBC・食品は池田産業のM&Aで一時的費用が発生したが、韓国コスメの好調をリード役に順調である。医薬はジェネリックの業界再編の中で、独自のポジションを確保しよう。化学品は半導体関連への投資を続けており、その効果が出てこよう。

・今2025年11月期は、当初の減益計画を大幅に上回り、ピーク利益を更新しよう。ファインケミカル事業で、受託製造や自社品製造が好調なこと、HBC・食品事業で輸入化粧品の販売が好調なことなどによる。会社サイドは、営業利益で31億円を見込んでいるが、これを上回る35億円（前期比+24％）は達成できよう。

・3ヵ年の中期計画は毎年ローリングしていく。今回は3年後の2027年11月期で、営業利益35億円、ROE8.8％を目指す。これは既に射程に入った。スペラファーマをコアに、医薬品の開発製造受託（CDMO）では、塗り薬に加えて注射剤分野へ展開する。数年後には業績に貢献してこよう。

・中長期ビジョンAstena2030“DiversifyforTomorrow.”では、①医薬品・ヘルスケアでのプラットフォーム戦略、②塗り薬や表面処理薬品でのニッチトップ戦略、③ファンドを活用したソーシャルインパクト戦略を推進する。これまでのM&Aを軸とした投資額は全体で約150億円、市場開拓による営業利益の拡大余地は大きい。

・PBRを1.0倍に上げるには、ROEを8～10％、PERを10～15倍に持っていく必要がある。ROEの8～10％はもう少しで達成できよう。その先に向けて、成長イメージをいかに打ち出していくか。5つの事業の各々に成長の芽はあるので、見える化していくことが求められる。

・ビジネスモデルの変革に新規需要が乗ってくれば、業績向上のピッチはさらに早まろう。収益力は向上しているので、業績が今回の3ヵ年計画を上回ってくる公算は高い。PBR1.0倍が実現できる市場開拓の進展と業績の向上に注目したい。

目次
１．特色　医薬品、医薬品原料、化学品で製造機能が向上
２．強み　スペラファーマのCDMO（開発製造受託）を強化
３．中期経営計画　10年ビジョンのもと収益力は向上へ
４．当面の業績　先行投資の谷間を超えて浮上
５．企業評価　ビジネスモデルの変革が進展

アステナホールディングス <8095>

企業レーティング	B
株価 （2025年11月12日）	483円
時価総額	199億円 （41.0百万株）
PBR	0.75倍
ROE	7.6％
PER	9.8倍
配当利回り	3.7％
総資本	71269百万円
純資産	26283百万円
自己資本比率	36.7％
BPS	647.2円

（百万円、円）

決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益	EPS	配当
2016.11	55121	977	1071	8	0.3	6.0
2017.11	57387	1571	1778	1241	37.9	7.5
2018.11	60083	1849	2000	1414	43.8	10.5
2019.11	61647	2121	2318	1533	47.0	13.0
2020.11	65341	2035	1968	1983	60.3	16.0
2021.11	72322	2233	2420	1736	46.9	18.0
2022.11	49636	819	887	579	14.6	18.0
2023.11	51984	1127	1363	1162	29.5	18.0
2024.11	57993	2815	2804	-2525	-63.2	18.0
2025.11（予）	64000	3500	3300	2000	49.5	18.0
2026.11（予）	70000	3800	3800	2400	59.5	20.0

（2025.8ベース）

（注）（予）はアナリスト予想。 ROE、PER、配当利回りは 2025.11期予想ベース。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/asutenaHD202511.pdf

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