【IRアナリストレポート】チェンジ（3962）

～NEW-ITでビジネスフロントを革新し、パブリテックで成長を加速～

【ポイント】
・2021年9月期の2Q累計（上期）は、New-IT、パブリテックとも好調で、通期の利益計画を上期でほぼ達成してしまった。下期は、来期からの新中計に向けて、人材投資や開発投資を大幅に先行させるので、表面上の利益は抑制されよう。

・圧倒的な成長力をみせている。15年の長期ビジョンの下、最初の3ヵ年計画（DJ1）は超過達成するので、次の3ヵ年計画（DJ2）を公表した。2018年9月期の営業利益5億円の時に、3年後の目標を47億円としたが、今回は2024年9月期の目標を160億円とした。

・新型コロナショックを契機にして、わが国におけるDX（デジタルトランスフォーメーション）の推進に弾みがついている。当社にとっても、DX人材の育成、公共分野におけるDXの活用が需要の拡大に結びついている。日本の生産性の向上と地方創生への貢献が当社のSDGs、ESGである。

・DJ2ではどこを狙うのか。①デジタル（デジタル技術の活用）、②ローカル（地域のサステナビリティ）、③ソーシャル（社会的課題の解決）の重なる領域をスイートスポットとする。東京圏以外のローカルにデジタル化の恩恵を広め、地域課題の解決に貢献する。とりわけDX推進に当たっての人材不足に応えていく。

・DX人材の育成では、KDDIと合弁で4月から新会社「ディジタルグロースアカデミア」をスタートさせた。これまでの人材育成のコンテンツを、KDDIの全国法人ネットワークにのせて拡大のスピードアップを図る。一気に拡大できそうである

・ふるさと納税サイトでNo.1のトラストバンク（TB）は、全国の自治体に圧倒的なネットワークを有する。ここをベースにパブリテック（パブリックセクターのNew-IT）を推進している。「ふるさとチョイス」は順調に利益貢献を高めており、パブリテックのLoGoチャット、LoGoフォームなども新たに成長軌道に入りつつある。

・次のM&Aも視野にある。顧客基盤、プロダクト、リソース獲得の戦略が逐次具体化しよう。人材も集まっており、企業価値の一層の向上が見込めるので、引き続き注目したい。
目　次
1．特色　New-ITトランスフォーメーションからパブリテックへ展開
2．強み　トラストバンクを軸にパブリテックが急拡大
3．中期経営計画　コロナショックへ即応し、DXで日本のリーダーを目指す
4．当面の業績　急成長を持続しよう
5．企業評価　次のM&Aに注目

チェンジ <3962>

企業レーティング	Ａ
株価 （2021年6月16日）	2994円
時価総額	2174億円 （72.615百万株）
PBR	7.42倍
ROE	13.0％
PER	57.2倍
配当利回り	0.0％
総資産	37294百万円
純資産	29306百万円
自己資本比率	78.6％
BPS	403.6円

（百万円、円）

決算期	売上収益	営業利益	税前利益	当期利益	EPS	配当
2015.9	1400	134	137	82	2.0	0
2016.9	1550	186	175	118	2.7	0
2017.9	1980	331	325	229	4.5	0
2018.9	2604	513	513	343	6.5	0
2019.9	7054 ( 5992)	1081 (1027)	959 ( 957)	378 ( 476)	6.6 ( 7.9)	0
2020.9	11692 (10542)	3626 (4203 )	3632 (4160)	1547 (2049 )	24.6 (31.6)	0
2021.9（予）	16500	6000	6000	3800	52.3	0
2022.9（予）	19000	7000	7000	4500	62.0	0

（2021.3ベース）
（注）ROE、PER、配当利回りは今期予想。2016年7月末1：300、2018年6月末1：2、2018年12月末1：2、2020年8月末1：2、2020年12月末で1：2の株式分割を実施。それ以前のEPSは修正ベース。2018.9期までは単体、2019年9月期より連結（日本基準）。2021.9期からIFRS（国際会計基準）採用（カッコ内はIFRSベースの修正値）。2020年9月期以前の税前利益は日本基準の経常利益。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
http://www.belletk.com/Change202106.pdf
　

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