金融倒産爆弾に揺さぶられる有名一流企業“２１社”

[MatsuLingさん]

　リーマン・ショックが老舗ホテルを直撃した。明治期に創業したＪＲ品川駅前の「京品ホテル」が２０日、突然の廃業に見舞われた。経営破綻した米証券リーマン系列のノンバンクに対する計６０億円の債務返済が理由だ。京品ホテルは昨年１億円近い利益を出し経営は順調だっただけに、まさにトバッチリ倒産だが、これは決して他人事ではない。リーマン破綻を誘引し、世界中にバラまかれたＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）と呼ばれる金融商品“爆弾”がいつどこで爆発するか分からないからだ。

●リーマンは７％にハネ上がって潰れた

「世界金融恐慌の元凶」と名指しされる「ＣＤＳ」は、融資先や社債を発行した企業の倒産に備えた保険のような金融商品。買い手は、売り手に保証料を払い、倒産時には売り手から回収不能となった債権の元本補填を受ける仕組みだ。倒産の可能性が高いほど保証料率（スプレッド）が高いが、好景気時は企業の破綻リスクも小さいため、売買双方がこぞってＣＤＳ取引を拡大。世界のＣＤＳ市場の取引残高は６月末時点で５４兆ドル（約５４００兆円）に上り、世界のＧＤＰ（４８兆ドル）を上回る状況だ。

「ＣＤＳは好景気時は売買双方にメリットがある。だが、もともと“損失リスク”をやりとりするため、株価下落などで企業の破綻懸念が高まればスプレッドが急騰。企業は信用力が落ちて資金調達が難しくなり、さらに破綻懸念が高まるという悪循環に陥る。破綻したリーマンも、直前のスプレッドが３％から７％に跳ね上がった」（経済ジャーナリスト）

　三菱ＵＦＪ証券の藤戸則弘氏はリポートで、このＣＤＳスプレッドを企業の“平均余命”を判断する傾向値として着目。それによると、スプレッドが（１）２％を超えるとイエローカード（２）４％でレッドカード（３）７％で破綻を強く意識（４）１０％でファイナルカウントダウン――になるというのだ。

　東京金融取引所が公表している上場企業を対象にした各社のＣＤＳスプレッド（参考値・２１日）を見ると、“イエローカード”を超える会社は２１社（別表）。消費者金融、航空、建設……と日本を代表する企業がズラリだ。

「現在の市場でＣＤＳスプレッドは企業の信用度を測る究極のバロメーター。それが証拠に、スプレッドが高い企業は最近の上昇市況でも株価は一部を除いて安値に張り付いたまま、何ら変化がありませんでした。経営不安がささやかれる米ＧＭのスプレッドは今や５０～６０％という異常数値です」（証券アナリスト）

　前出の藤戸氏もリポートでこう指摘する。

「『あの大企業が』という規模の論理は通用しない。規模の大小にかかわらず破綻リスクに直面する――これが今回の恐ろしさである」

　今後、要警戒だ。

【上場企業のＣＤＳスプレッド（参考値）】
◇企業名／スプレッド
◆アイフル／１６．１４
◆武富士／１３．６４
◆日本航空／９．４１
◆ソフトバンク／７．６５
◆プロミス／４．３２
◆オリックス／４．０５
◆全日本空輸／３．９８７５
◆住友不動産／３．９１２５
◆日興コーディアルグループ／３．８
◆西松建設／３．１９４
◆荏原製作所／３．０９５
◆大成建設／３．０２５
◆アコム／２．９７
◆ＩＨＩ／２．７６７５
◆鹿島建設／２．２６５
◆丸紅／２．２５６５
◆パイオニア／２．２
◆ＮＥＣエレクトロニクス／２．１７３３
◆日産自動車／２．０７７４
◆野村ホールディングス／２．０１６７
◆伊藤忠商事／２．０１２５
（東京金融取引所調べ＝２１日。単位は％）

（日刊ゲンダイ2008年10月22日掲載）