１月２６日の日経平均は23631.88（-37.61）小幅安で終わった。日足は、転換線を割り込んだが、基準線の上を保っている。しかしパラボリックは下向きに変わり、ＭＡＣＤは急落、モメンタムはゼロラインを割ってきている。ＤＭＩはまだプラスが優勢だがＡＤＸが急落していて、ボリンジャーはバンドが狭まっており、転換を示唆している。週足は、基準線、転換線の上で、パラボリックも上向き、ＭＡＣＤもプラスだが、長い上髭がでている。ＤＭＩはまだプラスが優勢だが、こちらもボリンジャーはバンドが狭まっている。少なくとも短期では天井形成した可能性があるのではないか。
問題は、為替の方だ。ドル円は108.59（-0.82）だが、日足は基準線、転換線、雲の下で、パラボリックは下向き、ＭＡＣＤもマイナス圏を下降中、モメンタムはマイナス圏で底打ちともみえるが、ボリンジャーバンドはマイナス２σの外にあり、ＤＭＩはマイナスが優勢でＡＤＸは拡大しており、下降の勢いはまだ強い。週足も基準線転換線の下で雲の下を突き抜けてしまった。ＭＡＣＤはゼロラインを割り込み、モメンタムはマイナス圏を下降中、ボリンジャーバンドはマイナス２σの外にでてきており、ＤＭＩはマイナスが優勢でＡＤＸは拡大している。ドル円の方は、日足週足ともドル安円高傾向が鮮明だ。
一方日経平均とドル円の相関係数(３０日）は、１月に入ってから急低下しマイナス0.72にまで達している。日経平均とドル円の９０日の相関係数も急低下しマイナス0.2となっている。実際ドル円と日経平均の動きをグラフで見ると、１月以後、全く反対方向に動いていることが見て取れる。この現象をどう見るべきなのだろうか。輸出企業に軸足を置く日本経済の構造からみて、日経平均とドル円の関係が長期にわたって、負の相関になるということは考えにくい。事実足元のＥＰＳは１５２４（１２月１日）１５２３（１月２６日）と、それほど変わっていないから、為替離れした日経平均の上昇が日本経済のパフォーマンスを反映したものとは言えないであろう。日経平均とダウとの相関係数(９０日）が、昨年９月のボトム-0.18から急上昇して現在はプラス0.92をつけていることからみると、この上昇はダウの上昇に引きずられた動きと考えるのが妥当だろう
ダウの方は、１０年金利の上昇との相関(３０日）が非常に高く、0.92に達していることから、今のところ金利上昇をアメリカ経済の拡大の指標とみて、プラスに反応しているように思われる。アメリカの金利の上昇は、まだ景気を冷やす水準に達していないという判断が働いしているのかもしれないが、金利の上昇は、ある時点で、株式市場にはネガテイブに働き始めるはずだ。もしそうなると、ダウに引っ張られている日本の市場は、本家以上に影響を受けるだろう。この点に警戒が必要だ。一方通常ならアメリカの金利上昇はドル高円安に動いてゆく要因となるはずだが、おそらくマーケットは、中間選挙を控えたトランプ政権のドル安政策、日本欧州の超金融緩和の終わりという将来の動きを予想して織り込みつつあり、この予測が大きく変わらないと当面は円高の方向に動き続ける可能性が強そうだ。もし想定為替レートの１１０円あたりを大きく割り込み始めれば、ダウが崩れなくても、ダウの後にくっついていた日経平均の足元がゆらぐだろう。もしそうなれば昨年の９月の１０８円の水準に対応した-２万円前後までは調整する可能性があり、万が一それを為替が割り込めば、さらなる調整も考えられよう。
