SoftBank. / MIKI Yoshihito (´･ω･)
スプリント買収によって、Ｓ＆Ｐとムーディーズから
投機的水準に格下げされてしまったソフトバンクですが、
株価は割と好調な一方で、信用力を表すＣＤＳ
（クレジット・デフォルト・スワップ）は軟調に推移しています。
通信ではあまり成功例の少ない海外大型買収に
債券投資家はリスクを感じているということのようです。
投機的水準に格下げになったことで、
機関投資家が買いづらくなっている中では、
今後とも個人向け社債での資金調達が必要になってくるのではないでしょうか。
その場合には比較的高い利回りでの発行にならざるをえないと思いますが、
投資する側としては、あくまでリスク資産であることを念頭に
ほどほどの金額を投資するように心がける必要がありますね。
===以下元記事(Bloomberg)===
【クレジット市場】孫氏決断、株とＣＤＳで温度差－米社買収
７月25日（ブルームバーグ）：
米携帯電話大手、スプリントの買収を完了したソフトバンク をめぐり、株式とクレジットの投資家の間で反応が割れている。同社株はおよそ13年ぶりの高値を付けた半面、クレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）は高止まりしており、信用リスクの観点から同社を見つめる向きには慎重姿勢がうかがえる。
ソフバンク株 は24日、一時7000円と2000年６月以来の高値水準を連日で更新した。企業の信用リスクを売買するＣＤＳ市場で昨年末を100とした場合、直近までの推移を見ると、23日時点のソフバンクのＣＤＳ保証料率（５年物）は83。国内ＣＤＳ主要50銘柄で構成されるマークイットｉＴｒａｘｘ日本指数（５年物）は、既に58まで低下している。
ソフバンクは10日、米携帯電話３位スプリント株の78％を総額216億ドル（会社発表で約１兆8000億円）で取得し、子会社化を完了。13年３月末時点で４兆4184億円だった負債 総額は、買収に伴う資金調達でさらに膨らむ。米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は今月８日、ソフバンクの長期格付けを投機的水準の「ＢＢ＋」に２段階引き下げた。ムーディーズ・インベスターズ・サービスも18日、投機的水準を示す「Ｂａ１」に下げた。
アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ジャパンの寺尾和之最高投資責任者は、スプリント買収について「株式投資家と債券投資家の信認度が違う」とし、両投資家の見方がはっきり分かれ、いびつな構図になっていると指摘。株式投資家が、ボーダフォンの再生実績がある「孫正義社長の手腕に期待」し、買収によるシナジー効果を見込む半面、「債券投資家は負債増加などを懸念している」と言う。
ソフバンク株は、格下げ直後に売られる場面もあったが、すぐに切り返し、24日までの直近10営業日では８営業日で上昇と、株高に弾みがついている。出資先である中国電子商取引大手、アリババ・グループの香港証券取引所への新規上場観測も、プラス材料だ。時価総額は24日時点で８兆3806億円にまで拡大、日本株市場でトヨタ自動車、三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループに次ぎ３番目となっている。
ブルームバーグ・データによると、アナリスト 16人の投資判断は「買い」が13、「中立」２、「売り」が１。18日付で判断「買い」を継続した上で、目標株価を6430円から7370円に上げた野村証券の増野大作アナリストは、「スプリント買収は中期業績にプラス」と判断。持分按分ベースの純負債／ＥＢＩＴＤＡ（利払い・税金・償却前利益）倍率も今期は3.4倍まで高まるが、19年３月期には1.3倍まで低下すると分析し、「中期的には財務リスクは解消される見込み」と指摘する。
一方、ＣＤＳ市場でソフバンクのＣＤＳ保証料率（５年物）は23日時点で185と、６月24－28日にかけて付けた直近高値210に比べ低下しているものの、年初来平均の175を上回る。ライバルは、ＮＴＴドコモが30、ＫＤＤＩは35と、低水準で落ち着いた動き。また、米国通信企業の指標であるＣＤＳ５年物は、23日時点で318と年初来平均の399を２割下回っている。
パインブリッジ・インベストメンツの松川忠債券運用部長は、クレジット市場では「買収を嫌う」傾向があり、ソフバンクに関しても「買収に伴う負債増を見ている」と言う。過去にドコモが米ＡＴ＆Ｔワイヤレスへの出資で１兆円近い損失を出した経緯もあり、個人的には「海外企業の買収案件は未知数で、あまりいいイメージがない」とした。
債券市場では、Ｓ＆Ｐとムーディーズから投機的水準に格下げされたことで、「機械的な売りを出さざるを得ない投資家がおり、それがＣＤＳにも影響している面もある」とアリアンツの寺尾氏は指摘する。
===以上、引用===
