【山崎製パン】10/12期は急回復の見込み、しかし株価には…

[TIW藤根 靖晃さん]

10/12期は急回復の見込み、しかし株価には織り込み済だった模様

＜本決算発表後の株価急伸はなかった＞
10/12期は連結子会社不二家（2211）の急回復に伴い、3割近い営業増益となりそう。しかし、同社が10/12期業績見通しを明らかにした前期決算発表後の株価は目立った上昇を記録していない。このためTIWでは、不二家の収益改善に伴う今期業績の好調は、株価に織り込まれていたものと判断する。苦戦が続く菓子パンが上向きに転じるなどの好材料が出ない限り、上値は重いと予想する。

＜09/12期は2桁の営業減益だった＞
09/12期は前期比9％増収、同12％営業減益だった。売上・利益ともに不二家の影響が大きかった。主力の食パンはまずまず堅調な推移となった一方、菓子パンは低価格競争の激化で苦戦を余儀なくされた。10/12期は利益面で急回復の見込み。不二家の寄与が営業損益ベースで差し引き30億円以上（前期▲26億円→今期は少なくとも数億円の黒字）見込まれるからである。これまでの重点的な支援策が実を結んだ結果と言えるだろう。（西村　尚純）

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