【新日本石油】円安・緩やかな原油価格上昇が同社にとって…

[TIW藤根 靖晃さん]

円安・緩やかな原油価格上昇が同社にとってベストシナリオ

株価は1月の年初来安値から約70％の上昇を記録。同社は石油精製・販売の最大手であり、原油価格の上昇基調に沿った動きと考えられる。原油価格の緩やかな上昇と円安が同社のベストシナリオであるが、円高が進行した場合は業績の上ぶれが限定的となる。しかし、株価は（1）原油価格にリンクして上昇する可能性が高い、（2）09/3期実績PBR1倍割れ、10/3期TIW予想PER9.8倍といったバリュエーション面の割安感、（3）中長期的な新エネルギーへの期待など、から更なる上昇を予想する。

主要条件は、原油価格54.4ドル/バレル、為替レートは1ドル＝100円を前提。足元のドバイ原油は70ドル/バレル近辺。年間の理論値（経常利益ベース）ではあるが、同社は、原油価格が1ドル/バレル上昇すると40億円の利益が発生する（緩やかな上昇で在庫含みが出る場合）。為替レートは1円/ドル円安により在庫影響で35億円の改善要因。足元は会社想定より円高傾向だが、年度初めからの原油上昇により通期業績は会社予想を上回る進捗と推定される。

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