オバマ期待と実態悪との綱引き

[映画ずきのしんちゃんさん]

９日の日経平均は、８８３６．８０（－３９．６２）と小動き。水準としては 転換線８９２８はきっているが、基準線８５８７をまだたもっている。ＭＡＣＤは頭をまるめているが、プラス圏でまだシグナルよりわずかに上。為替が円高にうごいているわりには、底が固いともいえる。週足も、ボリンジャーは外へ広がりつつあり、ＭＡＣＤも上昇していて、まだ腰折れてくる感じはしないものの、ＲＣＩは天井圏に達しており、リズムとしてはそろそろ息切れしてくるところである。アメリカの雇用統計をうけて実体経済への懸念が広がり、オバマさんの経済政策への期待も、そろそろ弾切れになって、しぼみ始める懸念がある。そういう心配をこなして値を保てるかどうかが問われる。

９日のダウは、８５９９．１８（－１４３．２８）と下落。アメリカの雇用統計は５２万と予想に近かったが、失業率が７．２％と１６年ぶりの高い水準ということで売られた。水準としては転換線８７２６を割り、基準線８６０３をわずかに下回ったところ。ここで下げ止まれるれば目先上昇が続くが、ＭＡＣＤはゼロラインすすれにさがっており、ＲＣＩも頭を丸めており、目先調整に入る可能性がある。週足は転換線８３０４の上で反発局面であり、ＭＡＣＤもマイナス圏ながら上昇中なので反発局面は変わっていないが、ＲＣＩが天井をうっているので、中期的にも調整局面になる可能性がある。ただこれ以上下がるとボリンジャーが下に広がって、下降トレンドが発生する危険もないとはいえない。

ドル円は結局９４で頭を打って下降をはじめ、転換線９２、基準線９１．３７もやや割り込んで９０．２９まで来てしまっている。上昇してきたＭＡＣＤも頭打ち、ＲＣＩも天井を打って下降をはじめており、こちらはかなり明確にドルの戻りは一巡したきらいがある。週足は転換線９３．２６もちゃんと回復できないままなので、中期的にはドル安トレンドはまだ転換していない。ただ週足ＭＡＣＤは底ばい、ＲＣＩは徐々に底から離れている形なので、急激に下げて最安値を更新するような勢いはなさそうだ。

オバマさんの就任を間近に控え、オバマ政権への期待と最悪の実体経済とが拮抗している状況にかわりはないようだ。期待で上げてきたＮＹも東京も、一服して、様子見にはいりそうな気配である。期待がふくらんだり、実態に失望したりを繰り返しながら、昨年来の急速な利下げやオバマ政権の政策が、本当に効いてくるかどうか、見守る形にはいるのではないか。ただ、為替については、ドルの戻りは一巡しても、日米金利差がなくなったことから、さらなる急激な円高は起こりにくそうと期待はしたいところ。もういちど円高にふれて下値を試して二番底をつけるかもしれないが、最安値をきってくることｇなければ、東京は多少ＮＹより底堅く推移するかもしれない。

[映画ずきのしんちゃんさん]

うーん、これは経済学者にきちんときいてみないといけませんねえ。しかしそもそもいままでの為替の動きが理論値にあっていたのでしょうかね？実証的な研究があるんでしょうかねえ。

素人なりに思うのは、たしかに量的緩和でもマネーサプライが動くのは事実でしょうが、量的緩和に踏み込むという局面では物価水準が一定とか、期待インフレ率がゼロといったモデルの前提があやしいのでは・・・デフレ局面を前提にしてモデルを組み立ててみるとどうなるのか、気になりますけどね。
ご存知なら教えてください

[jojuさん]

どうもです。
量的緩和ではマンデル・フレミング理論は成立しない、ということでしょうか？

[映画ずきのしんちゃんさん]

さあ、どうでしょうか。金利差を狙った運用をしていた人たちが手仕舞いしているとすれば、為替はより実体経済の動きを素直に反映した形になると思います。もし量的緩和の仕組みを使って投機するような仕組みがあれば、なお波乱要因になるかもしれませんが、金利差のようなわかりやすい投機対象ではないのではないでしょうかね。金利差の分だけ円が不当に低く評価されていたのが、金利差がなくなったことで、このあたりのレンジで落ち着くのではないか、と見ているのですが。ドル円の月足ＲＣＩが底ばいから徐々に上昇してきているので、これ以上の急激な円高はないのでは、と期待しているのですが・・・・

[jojuさん]

どうもです。

為替については金利差でなく量的緩和への温度差が効いてくることはないでしょうか？