【概要】
- 1954年（昭和29年）北海道函館市で創業、創立70周年の金融事業会社。
- 創業時はデパートの割賦払いを対象とした金融事業会社だった。徐々に南下して活動地域を拡大し、対象も小売から自動車・住宅と広げた。
- 73年に札幌で上場、76年に東京二部、78年に一部にも上場。82年からはクレカ事業にも参入。2008年からは三菱UFJと提携。
- 現在はクレジットカードによる「カード事業」と、購入品の支払いを保証した「信用事業（家賃・住宅・自動車・教育資金）」を行っている。
- 海外（14％）はベトナム、カンボジア、フィリピン、インドネシアなどアジア地域に展開。自動車、バイク、農業機械のローンなど。
【基本データ】2024.06
- PER：8.2
- PBR：0.7→0.5
- 配当： 4.5→4.7：性向35。3・9月。 14年間の無減配がR6に終了。
- ROE： 10.9％：ROAが0.6なのでレバレッジ高め。
- 営利率：17％
- 自己資本：6％：金融業は総じて低いが、同業他社と比べても低め。
- 来期予測：増収減益
- 四季報：反落→減配
- 大株主：三菱UFGが20％保持、関係者が保有。海外・投信23％。
- 空売：6300・68倍。機関の状況、4年ぶりにICSがインして増加中。
- 経営者：△
- 比較会社：オリコ、セゾン、全国保証
【ニーズ】
- 銀行借入や社債で資金を調達し、総合的な金融事業を展開。
- 事業資金、購入資金などの資金需要に対応して顧客の生活を豊かに。
【トピック】2024.09
- 国内が頭打ちのためベトナム・インドネシアに進出するも苦戦。
- 主力のクレジットローンが提携先のビッグモーター破綻で取引停止（23/8）、事業承継した伊藤忠との契約継続は未定。
- 利上げに伴い調達金利が上昇、価格転換を加盟店に交渉中。
- 22-25年と3年間の中期経営計画を実施中。
【投資判断】2024.11
- 株価はピーク時から大きく下落。海外案件の不調・利上げに伴う有利子負債の金利負担増・稼ぎ頭のオートローンが視界不良などが原因。
- コロナ中も焦げ付き少なく、信用評価のノウハウを洗練化。同社のクレカは数年来使っているが、きちんとしている印象。
- 5月決算での増収減益予測を受けて下落したので新規購入。しかし株価は戻らず、7月に予想外の減配発表で大幅下落。塩漬け株となった。
- 借り入れが多いと配当余力がないので、業績に応じて減配に転じやすいことは教訓となった。実際に自己資本（6％）が同業他社（セゾン15％、オリコ7.7％）より少ない。
- 支持線を割った理由が売り上げ減によるものなら弱気のサインと考えて逆張りは厳禁。支持線に復帰、あるいは次の支持線に接触して底着き感が出るまでは待つべきと実感した。
【参考資料】
