【IRアナリストレポート】チェンジ（3962）

～NEW-ITでビジネスフロントを革新し、パブリテックで成長を加速～

【ポイント】
・自治体とのビジネスが増えているので、事業計画上3月決算の方が都合がよい、ということで、決算期を変更した。今2022年3月期（6か月）の業績は、前年同期で横ばい圏であるが、次の拡大への準備と先行投資をしている。第2次の中期3ヵ年計画（DJ2）がスタートしたが、決算期変更に伴う見直しは5月に公表されよう。基本的な方向は変わらない。

・DJ2では、①デジタル（デジタル技術の活用）、②ローカル（地域のサステナビリティ）、③ソーシャル（社会的課題の解決）の重なる領域をスイートスポットとする。日本の生産性の向上と地方創生への貢献が、当社のSDGs、ESGである。

・圧倒的な成長力をみせている。15年の長期ビジョンの下、最初の3ヵ年計画（DJ1）は、2018年9月期の営業利益5億円の時に、3年後の目標を47億円としたが、59億円を達成した。今回は2024年9月期の営業利益目標を160億円としている。

・NEW-IT、パブリテックとも、人材投資や開発投資を大幅に先行させつつ、好調である。東京圏以外のローカルにデジタル化の恩恵を広め、地域課題の解決に貢献する。DX人材の育成では、KDDIと合弁で「ディジタルグロースアカデミア」をスタートさせており、人材育成のコンテンツを、KDDIの全国法人ネットワークにのせて拡大を図っている。

・パブリテック（パブリックセクターのNEW-IT）では、「ふるさとチョイス」が順調に利益貢献を高めており、パブリテックのLoGoチャット、LoGoフォームなども成長軌道に入りつつある。また、自治体の再生エネルギー活用を推進する地域マイクログリッドモデルもスタートした。今後、横展開で件数を増加させていこう。

・中期計画にある外部成長のためのファイナンスは既に準備した。2020年3月の公募増資で164億円を調達し、同6月に銀行との当座貸越枠195億円も準備した。昨年9月末までに自社株買いを14億円実施した。今後、顧客基盤、プロダクト、リソース獲得のM&Aが進展しよう。人材は集まっており、企業価値の一層の向上が見込めるので、第2期の成長戦略に大いに期待したい。

目次
1．特色　NEW-ITトランスフォーメーションからパブリテックへ展開
2．強み　トラストバンクを軸にパブリテックが急拡大
3．中期経営計画　コロナショックへ即応し、DXで日本のリーダーを目指す
4．当面の業績　急成長を持続しよう
5．企業評価　次のM&Aに注目

チェンジ <3962>

企業レーティング	Ａ
株価 （2022年3月7日）	1766円
時価総額	1288億円 （72.921百万株）
PBR	3.79倍
ROE	14.0％
PER	27.2倍
配当利回り	0.0％

（百万円、円）

決算期	売上収益	営業利益	税前利益	当期利益	EPS	配当
2016.9	1550	186	175	118	2.7	0
2017.9	1980	331	325	229	4.5	0
2018.9	2604	513	513	343	6.5	0
2019.9	7054 （5992 ）	1081 (1027 )	959 (957)	378 (476)	6.6 (7.9)	0
2020.9	11692 (10542)	3626 (4203 )	3632 (4160 )	1547 (2049 )	24.6 (31.6)	0
2021.9	15653	5985	5911	4104	57.4	0
2022.3（予）	11000	5000	5000	3440	48.4	0
2023.3（予）	19000	7000	7000	4700	65.0	0
2024.3（予）	23000	9000	9000	6000	83.0	0

（2021.12ベース）

総資産 46027百万円 純資産 33650百万円 自己資本比率 73.1％ BPS 465.5円

（注）ROE、PER、配当利回りは来期予想ベース。2018年6月末1：2、2018年12月末1：2、2020年8月末1：2、2020年12月末で1：2の株式分割を実施。それ以前のEPSは修正ベース。2021.9期からIFRS（国際会計基準）採用（カッコ内はIFRSへの修正値）。2020年9月期以前の税前利益は日本基準の経常利益。2022年3月期より3月決算に決算期を変更。
　
企業レーティングの定義：当該企業の、(1)経営者の経営力、(2)事業の成長力・持続力、(3)業績下方修正の可能性、という点から定性評価している。A：良好である、B：一定の努力を要する、C：相当の改善を要する、D:極めて厳しい局面にある、という4段階で示す。

レポート全文はこちらから
https://www.belletk.com/Change202203.pdf
　
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