【日本製鋼所】鉄鋼事業増益基調に陰り 2期連続営業減益へ

[TIW藤根 靖晃さん]

＜株価水準は割高＞
原発関連としての期待が大きいが、今後の業績低迷を考慮すると11/3期TIW予想のPER35.3倍や10/3期実績PBR3.31倍は割高であるとTIWは判断する。
＜鉄鋼事業の増益基調止まる＞
10/3期の営業利益は321億円(前期比12.1％減)となった。機械事業が景気低迷に伴う設備投資減退から樹脂製造機器や射出成型機が落ち込んだことが主因。なお、鉄鋼事業はプロジェクトの減少からクラッド（複合鋼板）製品が落ち込んだものの、電力原子力関連でカバーし、おおむね前期並みの営業利益を確保できた。
＜クラッド製品・圧力容器、受注苦戦＞
これまで同社の収益を牽引してきたクラッド製品や圧力容器(両製品は原子力に次ぐ高い利益率とTIWでは推定している)の受注状況は、依然厳しい状況が続いている模様。需要が旺盛な原子力関連製品の収益寄与が見込めるまで、業績の低迷が続こう。TIWでは11/3期の営業利益を220億円(前期比32％減)と会社計画の255億円(同21％減)達成は厳しいと予想する。続く12/3期の営業利益は240億円(同9％増)と増益に転じると思われるが、本格回復は13/3期以降になると予想する。(溝上　泰吏）

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