内食復帰でルウカレーは堅調。健康食品の伸び悩みが懸念材料
＜懸念された製品価格下落の動きなく、株価は戻り歩調＞
05/3期から営業増益が続いているものの、同社の株価は07年高値から本年5月安値（1,274円）まで一時40％下落。株式市場全体の影響が大きいが、消費不況や低価格要請の強まりによる、主力のルウカレー等の製品価格下落懸念も株価の下落要因だったと考えられる。しかし、若干の価格軟化傾向は見られるものの懸念されたような大幅な価格下落の動きはなく、株価は戻り歩調。10/3期のTIW予想PER26.7倍は業界平均を上回る水準ながら、好財務内容で実績PBR1倍以下（09年6月末）の株価に割安感があると考える。
＜1Qは売上高が計画未達、利益はやや上振れ＞
国内の消費マインドの低迷に伴う家庭内食回帰の動きは、ルウカレーやスパイス等の10/3期1Q（4-6月）の売上げの底堅さに繋がっている一方、外食や飲酒頻度の低下等により「ウコンの力」が伸び悩んでいることが気懸かり。1Q全体の売上高は同社計画比で12億円ほど未達。しかし、原材料価格安やマーケティングコストの管理等で、利益は計画を上回っている。直近のヒアリングでは、8月の「ウコンの力」の販売は前年同月比10％増レベルに復調している模様。10/3通期の売上高は同社計画に対して下振れるリスクがあるが、営業利益110億円は達成できるとTIWは予想。
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コンテンツ提供元 : 株式会社TIW http://www.tiw.jp/
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