グローバルＸ NASDAQ100・カバード・コール ETF（2865）は「Cboe NASDAQ-100 BuyWrite V2 Index（円換算）」を対象指数とする東証ETFです。組み入れ銘柄は、NASDAQ上場のQYLDです。
対象指数に含まれる「BuyWrite V2」という語句は、1ヵ月ごとに新しく期近のコール･オプションを売り建てる「カバード・コール戦略」を行なった場合の収益を表す指数です。対象となるコール・オプションは毎月第3金曜日の前営業日に買戻し、翌金曜日に新たな1ヵ月物のコール・オプションを売却します。
QYLDが指数に沿った運用をすると、具体的にどのような運用になるのかを推測した説明します。（簡便のため、配当は無視します）
指数についての説明は下記にあります。
毎月第3金曜日がREBALANCE DATE2です。
その前営業日がREBALANCE DATE1です。
REBALANCE DATE1とREBALANCE DATE2以外の米国市場では、特に取引は行わず、当初のポジションを維持します。当初のポジションは、
同枚数の現物指数の買い持ち＋コールオプションの売り持ち
です。
REBALANCE DATE1の米国市場での取引は、
1400までは、当初のポジションを維持する。
1400~1600の間に、以下の取引をする：
・売り持ちしているコールポジション全数を金額C_VWAPで買戻す。
1400~1600の間に、以下の取引をする：
・売り持ちしているコールポジション全数を金額C_VWAPで買戻す。
買戻しに必要な金額は、C_VWAP×コール枚数
・上記買い戻し金額と同額の現物指数を売る。
・上記買い戻し金額と同額の現物指数を売る。
売る枚数はC_VWAP×コール枚数÷S_VWAV、金額はS_VWAV
※取引終了時は、現物指数買い持ちのみとなる。
C_VWAPとは、コールオプションのVWAP価格（加重平均価格、Volume-Weighted Average Price）であり、OLD CALL VWAP REBALANCE 1で示される数値です。
S_VWAVとは、現物指数のVWAV指数(コールオプションのVWAPと同様に計算したVolume-Weighted Average Value)であり、VWAP NDX REBALANCE 1で示される数値です。
※取引終了時は、現物指数買い持ちのみとなる。
C_VWAPとは、コールオプションのVWAP価格（加重平均価格、Volume-Weighted Average Price）であり、OLD CALL VWAP REBALANCE 1で示される数値です。
S_VWAVとは、現物指数のVWAV指数(コールオプションのVWAPと同様に計算したVolume-Weighted Average Value)であり、VWAP NDX REBALANCE 1で示される数値です。
REBALANCE DATE2の米国市場での取引は、
1130までは、当初のポジションを維持する。
1130~1330の間に、以下の取引をする：
新たなターゲット価格で次月限コールオプションを売る。
枚数は、現物指数買い持ち１単位あたりS_VWAV÷(S_VWAV-C_VWAP)枚。
価格は、C_VWAP。
上記売却金額と同額の現物指数を買う。
枚数は、現物指数買い持ち１単位あたりC_VWAP÷(S_VWAV-C_VWAP)枚。
価格は、S_VWAV。
※取引終了時は、現物指数買い持ちと、オプション売り持ちが同じ枚数になる。
新たなターゲット価格とは、NEW OPTION STRIKE PRICEのことです。
C_VWAPとは、NEW OPTION VWAP PRICEのことです。
S_VWAVとは、UNDERLYING INDEX VWAPのとです。
REFERENCE PRICEは、「NEW OPTION STRIKE PRICE」を決定するのに必要な現物指数のことです。
※次月限コールオプションとは何か？ Week 3-XXXか？ Standard-Optionか？
東証取引時間のiNAVはどのように算出すればいいのかをまとめました。
・REBALANCE DATE1とDATE2の米国市場の間の東証取引時間
ドル建てiNAVは、現物指数に比例
・その他の東証取引時間
ドル建てiNAV価格は、現物指数－コールオプション価格 に比例
東証取引時間帯のコールオプション価格は（米国の時間外のため）よくわかりませんが、IV一定等を仮定すると、先物価格からオプション価格を類推できますので、その価格で代替します。
一定のIVは、オプションSETTLEMENTと先物SETTLEMENTから計算されるIVを使います。
