10/3期3Qの単体受注高は前年同期を上回る水準まで回復している模様 ＜現在の株価水準は評価不足と考える＞ TIWでは株価上昇を予想する。その理由は、(1)アジア向け電子部品や中国の自動車などの需要増を追い風に主力のモーションコントロール事業の生産稼働が8割程度まで回復し、今後も需要回復が持続すると見る、(2)自動車向け需要が低調なロボット事業の追加コスト削減を会社側は考えており、早ければ11/3期1Q（4... ...続きを読む

太陽電池など順調な一方で、通期の最終赤字は拡大する見通し ＜3Q決算は強弱入り混じる内容＞ 10/3期3Q（10-12月）は、売上4,275億円（前年同期比横ばい）、営業利益165億円（同2.4倍）。半導体の在庫見直しによる評価損60億円を計上しており、これを除けば営業利益は2Q（7-9月）比で実質100億円強の増益となる。電化機器で9期ぶり営業黒字転換の確度が高まった他、太陽電池の伸長により電池の営業利益率... ...続きを読む

3Q売上は会社計画を未達。株価は当面調整局面を想定 ＜テレビは大型サイズでやや苦戦＞ 10/3期3Q（10-12月）は売上809億円（前年同期比15％減）、営業利益14.7億円（前年同期は10.4億円の赤字）。テレビは中小型サイズは比較的堅調に伸びた一方、フィリップスブランドの大型がやや苦戦し、3Q売上は計画に対して約1割下回った模様。通期業績も売上で100億円程度未達をTIWでは予想するが、利益面はもともと... ...続きを読む

3Q決算：通期の下方修正幅は想定以上でネガティブ〜 ＜3Qはネガティブな決算内容＞ 10/3期3Q（10-12月）は、売上1,088億円（前年同期比5％減）、営業赤字55億円（前年同期は74億円の赤字）。北米向け携帯電話ソフトウェアで不具合が発生。通期業績の下振れは予想されていたが、修正幅が想定以上でネガティブ。現在の株価は、来期TIW予想PERが26.7倍の水準で割安感に乏しい。赤字の携帯電話と小型液晶パネ... ...続きを読む

汎用機の赤字大きく、収益の回復遅れそう ＜汎用機の回復が遅れており、株価の戻りも鈍そう＞ 汎用機の収益悪化に伴い、今期も重機大手で最も業績の落込みが大きい。汎用機の立ち直りが見られなければ、全社ベースでの業績本格回復は難しい。株価は、大幅減益はほぼ織り込み済で、下値固めの段階にあると推測する。今後は景況感の回復次第という意味合いが大きく、現在の株価はほぼ妥当な水準と考える。 ＜汎用機の赤字が大幅拡大＞ 1... ...続きを読む

受注が増加、下期業績は回復へ ＜株価はしっかりとした推移となろう＞ 業績は、10/3期1Q（4-6月）を底に上向きに転じた。プラスチック加工機械が想定以上に上向き、固定費削果効果も出てきた。株価は、業績回復を映すかたちで、しっかりとした推移が予想される。 ＜10/3期1Qが受注のボトムと見られる＞ 受注は、10/3期1Qの852億円を底に2Q（7-9月）945億円、3Q（10-12月）1,026億円と上向... ...続きを読む

事業構造改革の成果を確認したい ＜株価の上値を狙うには時期尚早と考える＞ 株価の下値は限定的だが上値を狙う展開ではないだろう。その理由は、事業構造改革は加速しているが、合成繊維事業は営業赤字継続で、底打ち感が感じられないからだ。合成繊維事業(苦戦が続くポリエステル繊維、足元は需給緩和の炭素繊維など)の事業構造改革の成果を確認したい。 ＜事業構造改革はほぼ一巡した模様＞ 10/3期3Q累計(4-12月)業績... ...続きを読む

3Q累計業績は回復傾向、中長期成長期待も不変 ＜株価の上昇余地はあろう＞ 株価は上昇が期待できよう。その理由として、3Q累計（4-12月）業績が会社計画線上に回復していることに加え、中長期的に(1)ペトロラービグの収益貢献が見込まれる、(2)大日本住友製薬（4506）のセプラコール社買収により医薬品の強化、(3)ニューファーム社（豪）への20％出資予定により農業化学の強化、など業績拡大への道筋が明確と考える... ...続きを読む

主力製品の特許満了の影響が表面化 ＜特許満了への対応が焦眉の課題 主力製品の特許満了への対応が焦眉の課題となっている。今期は海外売上比率が高い抗潰瘍剤ランソプラゾールの米国特許満了(09年11月)の影響が大きい。株価は11年に北米特許が切れる同社最大の製品糖尿病治療剤ピオグリタゾンの影響を見極める動きとなると予想する。後継品の上市、買収したミレニアム社製品の伸長など下支え要因もあるが進捗は遅れ気味であり、株... ...続きを読む

11/3期は11％営業増益を予想 ＜給食事業の採算性が向上＞ 給食事業は受託先の合理化政策による解約及び契約内容変更などで売上高が減少したが、一元物流の導入や作業工程・人員配置の見直しなどで利益は計画を上回るペースで推移している。10/3期は会社計画の未達を予想するが、3Q（10-12月）までの進捗状況をマーケットは概ね織り込み済みと考えている。TIWでは、11/3期は増収増益に転じると予想しており、株価の... ...続きを読む

HDDヘッドは順調。4Qで追加構造改革を前倒し実施 ＜会社計画は上方修正されたが、若干余裕含みの印象＞ 10/3期3Q（10-12月）業績は、売上2,116億円（前年同期比10％増）、営業利益120億円（前年同期は51億円の赤字）。2Q（7-9月）比でも営業利益は30億円強増益であるが、構造改革やのれん償却の増分を除けば、実態の増益額が更に大きかった。通期営業利益見通しは220億円に引上げられたが、これでも4... ...続きを読む

3Qで黒字転換、業績は計画通り進捗 ＜業績は計画通り改善、資本提携交渉の行方を待ちたい＞ 四半期毎に業績は改善し、10/3期3Q（10-12月）は5四半期ぶりに最終段階で黒字転換した。在庫調整とコスト削減が進捗、地域毎にばらつきはあるが全体の小売は期毎に上向き、4Q（1-3月）は大幅出荷増が見込めるため、ハードルは低くはないが通期黒字化が視野に入った模様。電気自動車受注も当初想定以上で海外向け出荷加速が期待... ...続きを読む

主要海外市場は回復傾向が強まり、国内軽自動車販売ではシェアを拡大 ＜株価のディフェンシブ性への魅力が薄まるだろう＞ 小型車志向の追い風と高い商品力を背景に中期的成長が期待できるとの見方に変わりはない。業績も上向きだが、?補助金が9月まで延期となる中、公的購買支援は軽自動車に不利、?販売は回復傾向だがより低価格帯へのシフトが見られる、などから国内販売の苦戦が見込まれることに加え、自動車需要が全般に回復に向かう局... ...続きを読む

業績回復は緩やかだがバリュエーション面では割安圏 ＜中長期では割安水準と考える＞ 景気回復の遅れを反映し業績回復が緩やかにとどまっていることから、株価は10/3期TIW予想PER12.3倍、同11/3期11.6倍と低水準にある。しかし(1)環境関連機器や病院・介護部門への注力、(2)中国市場への進出と成長軸が示されており中長期では割安水準にあると考える。 ＜10/3期3Q累計は計画線推移。病院・介護部門は... ...続きを読む

10/3期利益見通しを上方修正、11/3期は半導体製造装置の回復期待 ＜ＰＢＲ1.1倍台、上昇余地があるだろう＞ 株価は決算発表後に昨年来高値を更新したが、その後は市場全体の地合い悪化の影響も受けて反落している。実績ＰＢＲで見れば割高感はなく、11/3期営業損益の改善予想も考慮すれば、上昇余地があるだろう。 ＜10/3期3Ｑは営業黒字化＞ 10/3期3Ｑ累計（4〜12月）は、前年同期比で減収減益だった。た... ...続きを読む

3月の大阪店増床第1期オープンの収益寄与は限定的と見られる ＜株価上昇には新たな好材料が必要＞ 単体百貨店の既存店は、足元10年1月まで3カ月連続で前年比マイナス幅が1桁かつ縮小傾向を示すなど回復の兆しが出ている。しかし、10/2期が利益面で計画未達に終わりそうなことに加え、11/2期は3月初めの大阪店増床第1期オープンの収益寄与が限定的と見られるため全社ベースの収益回復は鈍いと予想する。株価は、1倍割れの... ...続きを読む

利益面での大幅な伸びが目立つ ＜指標面に割安感がある＞ 同社株は上昇に向かうと予想する。これは、(1)10/3期の経常利益が10月に上方修正された予想数値を上回る、(2)11/3期もエコポイント制度延長を追い風に続伸する、(3)11/3期のTIW予想PERが8倍台と割安感が強い、と考えるからである。同社は、ヤマダ電機(9831)と並ぶ業界の勝ち組としての立場を一段と強固にしている。過去60年以上に亘って好不... ...続きを読む

「汐留ビルディング」に続く物件取得と再度のPOに注目 ＜投資機会は次のPO発表後に訪れると考える＞ 昨年11月18日の09/9期（4-9月）決算と同時に発表したPO（公募増資）を受け急落した投資口価格は発表直前の水準を回復。10/3期（10-3月）、10/9期（4-9月）通算のTIW予想分配金利回りは4.6％。概ね妥当な評価と考える。今後の物件取得の進捗次第では10/9期中にも再度POを発表する可能性がある... ...続きを読む

想定以上の好決算 ＜株価の上昇を予想＞ TIWでは株価の上昇を予想する。アバター（仮想空間上の自分の分身となるキャラクター等）関連の売上は我々の予想通りカニバリゼーション（食い合い）が起きて減少したが、それを上回って余りあるゲームの売上増を成し遂げた開発力を評価する。モバゲータウン（同社の運営する携帯電話向けポータルサイト、ソーシャルネットワーキングサービス）における課金収入のARPU（一契約あたり月間平均... ...続きを読む

コスト低減効果が大きく、会社側通期業績予想の営業利益を上方修正 ＜下値リスクは少なくなったと考える＞ 株価の下値リスクは限定的だろう。3Q（10-12月）営業利益41億円と09/3期3Q以来の黒字化を達成。4Q（1-3月）も基礎化学品の稼働率は維持できる見通しであり、加えて固定費削減の追加により四半期ベースでの黒字化を定着させると考えるからだ。 ＜会社側は4Q営業利益49億円を見込む＞ 10/3期3Q累計... ...続きを読む