株価指数先物 【週間展望】 ―メジャーSQだが、トレンドが出やすいタイミング

　今週の日経225先物は、米国市場の動向や週末の指数イベントに伴う需給要因の影響を受けつつも、ややロング優勢の相場展開となることが期待される。週末6日の米国市場では、NYダウは続落したが、S＆P500、ナスダックが最高値を更新した。

　朝方発表された11月の米雇用統計は非農業部門雇用者数が前月比22万7000人増となり、市場予想（20万人増）を上回った。ハリケーンと大規模ストの影響で前月に減速した反動であり、来週の米連邦公開市場委員会（FOMC）で追加利下げは見送られるとの見方にはつながらなかった。また、12月のミシガン大消費者態度指数が74と4月以来の高水準となり、市場予想（73.0）を上回った。1年先の予想インフレ率は2.9％で前月の2.6％から上昇した。

　今週の米国市場では11日に11月の米消費者物価指数（CPI）、12日には11月の米生産者物価指数（PPI）が発表される。CPI・PPIを見極めたうえで、利下げのコンセンサスが固まってくるとみておきたい。なお、17～18日のFOMCを控えて米当局者による発言が制限されるブラックアウト期間に入るため思惑的な動きは限られよう。

　また、今週13日は12月の先物・オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）が予定される。そのため、週半ば以降は限月交代に伴うロールオーバーが中心となり、積極的にポジションを傾けにくい需給状況になる。基本的にはスキャルピング中心のトレードを余儀なくされるだろう。

　前週の日経225先物はリバウンドをみせ、11月29日終値3万8170円から12月5日には3万9770円まで上昇した。200日移動平均線からの上昇で25日線を突破し、概ね3万9000円～3万9500円処でのレンジ推移だった。3万9500円近辺では戻り待ち狙いのショートが入りやすい半面、3万9000円処では押し目待ち狙いのロングがみられた。ボリンジャーバンドの+1σが位置する3万9300円を挟んでの推移だった。

　今週も基本的には3万9000円から3万9500円のレンジが意識されやすい。ただし、週足では上向きで推移する52週線を支持線としたトレンドを形成しており、上値はボリンジャーバンドの+1σが抵抗線として意識されている。バンドは収斂をみせており、煮詰まり感からトレンドが出やすいタイミングが近づいているとみられる。

　そのため、3万9000円から3万9500円のレンジを基本としつつも、11月7日の戻り高値4万0170円、10月15日につけた4万0300円が射程に入る。米国の利下げ観測のほか、日銀の金融政策決定会合では利上げ予想が根強く、日米金利差の縮小によって為替市場では円高に振れやすい。このためポジションとしては、ややショートに傾いている可能性がある。節目の3万9500円を捉えてくる局面では、ショートカバーが強まりやすいとみておきたい。

　6日の米VIX指数は12.77に低下した。11月20日につけた18.79を戻り高値に低下傾向を継続しており、7月以来の13.00を下回ってきた。米国では来週のFOMC通過後は、トランプ次期政権に対する期待感を背景に年末高を意識したトレンドが期待され、5月下旬につけた11.86が射程に入ってくるため、リスク選好に向かわせよう。

　先週のNT倍率は先物中心限月で14.34倍に上昇した。2日に一時14.12倍まで低下し、11月12日につけた直近安値と顔合わせした後はNTショートを巻き戻す動きとなった。ナスダック指数が最高値を更新するなか、東京エレクトロン <8035> [東証P]など指数インパクトの大きい値がさハイテク株の支援材料になった。先週の上昇で25日、75日、200日線を突破してきたことで10月15日の14.70倍からの低下に対するリバランスの動きが強まる可能性がありそうだ。

　11月第4週（11月25日-29日）の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週連続の売り越しであり、売り越し額は3460億円（11月第3週は4113億円の売り越し）だった。なお、現物は1794億円の売り越し（同3300億円の売り越し）と2週連続の売り越しであり、先物は1665億円の売り越し（同812億円の売り越し）と3週連続の売り越し。個人は現物と先物の合算で2070億円の買い越しで3週連続の買い越し。信託銀行は現物と先物の合算で1421億円の買い越しとなり、3週ぶりの買い越しだった。

　主要スケジュールでは、12月9日に7-9月期GDP改定値、11月景気ウォッチャー調査、中国11月消費者物価指数、中国11月生産者物価指数、10日に中国11月貿易収支、11日に10-12月期法人企業景気予測調査、11月国内企業物価、米国11月消費者物価指数、12日にECB（欧州中央銀行）政策金利、米国11月生産者物価指数、13日にメジャーSQ、日銀短観、10月鉱工業生産指数確報値、米国11月輸出入物価指数などが予定されている。

――プレイバック・マーケット――

●SQ値
12月限　日経225　32639.57　　TOPIX　　2343.77
01月限　日経225　36025.97　　TOPIX　　2513.46
02月限　日経225　37018.07　　TOPIX　　2563.93
03月限　日経225　39863.92　　TOPIX　　2716.15
04月限　日経225　39820.59　　TOPIX　　2766.89
05月限　日経225　38509.47　　TOPIX　　2728.75
06月限　日経225　38535.35　　TOPIX　　2714.56
07月限　日経225　41531.26　　TOPIX　　2893.54
08月限　日経225　35661.68　　TOPIX　　2510.68
09月限　日経225　36906.92　　TOPIX　　2585.41
10月限　日経225　39701.93　　TOPIX　　2721.72
11月限　日経225　39901.35　　TOPIX　　2765.26

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
24/12　12月06日　 39430　　39630　　38940　　39030　　-360
24/12　12月05日　 39360　　39770　　39320　　39390　　+120
24/12　12月04日　 39200　　39420　　38860　　39270　　+120
24/12　12月03日　 38440　　39430　　38380　　39150　　+680
24/12　12月02日　 38090　　38560　　37950　　38470　　+300

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
24/12　12月06日　 2741.5　　2760.5　　2719.0　　2721.5　　-18.0
24/12　12月05日　 2747.5　　2771.5　　2735.0　　2739.5　　-2.0
24/12　12月04日　 2748.0　　2763.0　　2731.0　　2741.5　　-6.5
24/12　12月03日　 2708.5　　2766.5　　2706.0　　2748.0　　+37.5
24/12　12月02日　 2673.0　　2720.0　　2670.0　　2710.5　　+31.5

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
12月06日（12月限）　39335　　+305
12月05日（12月限）　39340　　-50
12月04日（12月限）　39625　　+355
12月03日（12月限）　39240　　+90
12月02日（12月限）　38615　　+145
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比
11月29日　　　 3511億円　　+65億円 1兆7704億円　　-1509億円
11月22日　　　 3445億円　 +184億円 1兆9214億円　　+4881億円
11月15日　　　 3261億円　 +540億円 1兆4332億円　　+400億円
11月08日　　　 2720億円　 +513億円 1兆3932億円　　+1980億円
11月01日　　　 2207億円　 +518億円 1兆1951億円　　-812億円
10月25日　　　 1688億円　　-85億円 1兆2764億円　　-6063億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
12月04日　　1億0460万株　　　 -92万株　　7億8527万株　　　+1230万株
12月03日　　1億0552万株　　　+336万株　　7億7297万株　　　+0.9万株
12月02日　　1億0216万株　　　+176万株　　7億7296万株　　　-66万株
11月29日　　1億0040万株　　　+175万株　　7億7362万株　　　-3778万株
11月28日　　　 9864万株　　　 -98万株　　8億1141万株　　　+717万株
11月27日　　　 9963万株　　　 +23万株　　8億0423万株　　　-3364万株
11月26日　　　 9939万株　　　 +10万株　　8億3788万株　　　-272万株
11月25日　　　 9928万株　　　 +93万株　　8億4060万株　　　+1350万株
11月22日　　　 9835万株　　　+322万株　　8億2710万株　　　+1億0362万株
11月21日　　　 9513万株　　　 +93万株　　7億2347万株　　　+8176万株
11月20日　　　 9419万株　　　-0.7万株　　6億4170万株　　　-523万株
11月19日　　　 9420万株　　　　-6万株　　6億4693万株　　　+5432万株
11月18日　　　 9426万株　　　+226万株　　5億9261万株　　　+577万株
11月15日　　　 9199万株　　 +1253万株　　5億8684万株　　　+1689万株
11月14日　　　 7946万株　　　 +12万株　　5億6994万株　　　-1092万株
11月13日　　　 7934万株　　　 -52万株　　5億8087万株　　　+783万株
11月12日　　　 7987万株　　　+158万株　　5億7348万株　　　+31万株
11月11日　　　 7828万株　　　+237万株　　5億7317万株　　　-83万株

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