私はその文章を直接読んでいないのだが、「日本の個人投資家は空売りが上手いから、この間の暴落で稼いだ」という説を唱える人がいるらしい。
本当なら痛快な話だと思って調べてみたら、少々眉唾な話のようだ。
東証が発表している3市場信用取引残高 （一般信用と制度信用の合計）というデータがあるのだか、これは毎週その前の週末時点での信用売りと信用買いの残高を集計したものとなっている。
それを見る限り、日本人の個人投資家の信用売りは5月10日の時点から毎週減少し続けているのだから、暴落の起きる前に急上昇に耐えられずに空売りを解消したいわゆる踏み上げ状態に追い込まれた売り方の個人投資家が多かったと見るほうが正しいだろう。
また、黒田バズーカ砲が発射されて株価が急上昇し始めた週の週末である4月5日には前週末より信用売りは131億円の増加、その上昇が続いていた翌週末の4月12日も511億円の増加となった後、急上昇に耐えられなかったのか、4月19日は516.5億円の減少となっている。
その後も上昇しているのに下げることを想定して4月26日はまた275.3億円の増加となった、上昇が続いた為か5月2日には130億円の減少となっていてここでも買い戻して決済するいわゆる踏み上げをしたと思われる増加と減少が起こっている。
それでも懲りなかったのか5月10日にはなんと718.9億円も増加しているのだが5月17日には294.4億円の減少とこの辺りまでは間違いなく踏み上げによる空売りの減少と見て良いだろう。
そして5月24日には837.4億円の減少となっているのだが、この週の木曜日の5月23日の前場まで相場の上昇が続いていたことや、5月23日の暴落があってもよほど近い時期の高値だった時に仕込んだもの以外は利益が出るほど暴落していなかったことを考えるとこの週の減少はほとんどが23日前場前の上昇に耐えられなかった踏み上げと見るのが自然だろう。
その後の5月31日の175.6億円の増加はその後の続落振りを考えると翌週に決済しても利益が出ると思われるが、6月7日の338.7億円の減少は本当に全てが利益を出しての買戻しだったのだろうか。
3月29日の時点で5,394億円の信用売り残があったことを考えると、この間の上昇で損し続けていた空売りの売り方が下げてようやく損をせずに買戻しが出来るようになってようやく買い戻したケースもあると思えてならない。
また、アベバブルが始まった12月後半の最初の週末の2012年12月21日に6,064億円だったから売りが12月28日に430.3億円減少したのは早めに損切りした人がいたのではないかと思われる。
ところが2013年1月に入ると1月11日に326.9億円の増加、1月18日に176.6の増加となって6,137億円となり再び6000億円を突破し、その後も増減を繰り返しつつも3月8日に6,351億円で一旦ピークを付けているのだ。
この間の相場の上昇を考えるとどう考えてもこの間の空売りが全体としては儲かっていたとは考え難いのである。
さすがに3月29日に5,394億円まで減少したのだか、その後も黒田バズーカ砲の急上昇が起きたところで空売りしてしまっており、その後の上昇相場の持続を考えると儲かっていないのは先に述べたとおりである。
この様に考えていくと、今年のアベバブルの時期にはやはり個人投資家で空売りを行った人は大半が損していると見て良いだろう。
最近の暴落で最も下がったところでも日経平均が12,000円を割り込まなかったのだから、現時点でも含み損を抱えた信用売り残も大いに違いない。
こういう風にデータを見ていく限り、日本の個人投資家の空売りは決して上手くないのが平均であり、少なくとも今年前半は大損となったと考えるのが適切だろう。
残念ながら、日本人の個人投資家がこの間の暴落を利用して空売りで稼いだ･･･というのはごく一部の例外に留まると見たほうが良さそうである。
念のため、下記に昨年12月以降のデータを記載しておきます。
3市場信用取引残高 （一般信用と制度信用の合計）
株数単位/百万株 金額単位/億円
申込日 株数 前週比 金額 前週比
2013/06/14 611 -23.23 4,243 -184.60
2013/06/07 634 -91.90 4,427 -775.56
2013/05/31 725 -2.90 5,202 -50.50
2013/05/24 728 -125.30 5,253 -837.40
2013/05/17 854 -45.40 6,090 -294.40
2013/05/10 899 +17.30 6,385 +718.90
2013/05/02 882 -22.40 5,666 -130.00
2013/04/26 904 -3.90 5,796 +275.30
2013/04/19 908 -55.40 5,521 -516.50
2013/04/12 964 +48.50 6,037 +511.60
2013/04/05 915 -16.10 5,526 +131.00
2013/03/29 931 -29.20 5,394 -280.90
2013/03/22 960 -55.70 5,675 -472.90
2013/03/15 1,016 -27.30 6,148 -202.80
2013/03/08 1,044 -20.90 6,351 +259.50
2013/03/01 1,064 +6.10 6,092 +59.80
2013/02/22 1,058 +33.50 6,032 +323.90
2013/02/15 1,025 -48.90 5,708 -253.00
2013/02/08 1,074 -53.80 5,961 -140.20
2013/02/01 1,128 -25.40 6,101 +10.70
2013/01/25 1,153 -21.70 6,090 -46.80
2013/01/18 1,175 +48.60 6,137 +176.60
2013/01/11 1,126 +57.10 5,961 +326.90
2012/12/28 1,069 -83.30 5,634 -430.30
2012/12/21 1,152 -2.00 6,064 +55.70
2012/12/14 1,154 -17.70 6,008 +58.30
2012/12/07 1,172 +56.80 5,950 +176.10
