ツガミ～世界に挑む町工場

[edge investorさん]

6101   ツガミ    ［ 機械 ］

【概要】

• 小型自動旋盤で首位、昭和13年に新潟で創業した老舗。
• M＆Aを繰り返して成長。
• 中国・インドなど新興国を中心に展開し、海外比率が9割。
• 利益率が高く、自己資本も積み上げて、配当余力十分。

【基本データ】2024.03

• PER  7.3→11.3
• PBR  1.1
• 配当  4.0：13年減配なし・配当性向30％。機動的な自己株買い。
• ROE  15.9
• 営利率 17
• 自己資本 48.5
• 来期予測：減収減益。為替の影響で減益傾向、10月に3割減の修正。
• 四季報：下振れ→上向く：苦戦の中国市場が底入れ。
  
• 経営者　？　社長は生え抜き、他役員は金融機関など外部人材。
• 大株主：海外・投信37％だが、７月以降持分減少。変更届。
• 空売り：57500→90600。8.1→5.2倍。機関は空売を微増して様子見。
  
• チャート　底値圏を横這い、サポートライン1100。
• 判断：変動：1100−2000。買：‐1200、売：上2000‐、理論4550

【ニーズ】

• 機械を構成する精密工作機械の製造が社業。創業時はミシン、近年は自動車やスマホのパーツ向け旋盤へと変遷。
• 海外進出意欲が旺盛で、かつては米国、近年はアジアに注力。M＆Aも積極的で、時代に適応している。

【トピック】2024.1

• 10/17に来期予測の下方修正、通期当期利益が37％減。
  
• 海外展開は中国が主体、近年は韓国・インドにも拡大中。
• 収益の7割以上を中国が占めるので、同国の影響は良くも悪くも大きい。中国経済は低迷しているが、鉱工業生産は回復機運にある。
• ニデックによる工作機械再編の動き。
• ３Q決算は回復の機運。
  

【投資判断】2023.10

• 老舗企業で、高い利益率を維持。
• 来季予測は減収減益だが微減で、株価の割安感は大きい。
• 対TOPIX比で口が開き、大幅安。
• 機械受注は昨年比マイナスだが、前月比プラスが続き底打ち感はある。
• 配当性向は概ね3割で、10年以上減配なし。
• 自己株を鋭意取得中で下限のサポートとして機能。
  
• 上昇トレンドへの転換が伺えたので新規購入。上昇余地はあると見込んでおり、〜1200円なら追加購入、長期投資のつもりでホールド。
• ２Q決算は調整局面下で振るわないものの株価は下限付近にあり、収益構造に変化はないことから引き続きホールド。
  

【参考】

• 工作機械統計（日工会）