株価指数先物 【週間展望】 ―需給イベントの影響を受けやすい

　今週の日経225先物は、米国市場の動向を睨みながら、需給イベントの影響を受けやすい展開になりそうだ。前週の米連邦公開市場委員会（FOMC）では予想通り政策金利が据え置かれた。ただし、FOMC後の声明で年内1回の追加利上げ余地が残されたほか、米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長が会見で追加利上げの可能性を否定しなかったことで、改めて金融引き締めが長期化するとの見方が広がっている。週末の米国市場では、ボストン連銀のコリンズ総裁が「さらなる利上げの可能性は排除されていない」との認識を示したことが売りを誘った。

　今週は26日に米国9月コンファレンス・ボード消費者信頼感指数、28日に米国4-6月期GDP確報値、29日には米国8月個人消費支出（PCE）などの発表が予定されている。これらの結果を受けた米国市場の動向に影響を受けやすくなろう。

　また、国内では週後半からは半期末に伴う需給イベントが控えている。27日は権利付き最終日、28日は権利落ち日となり、年金資金などTOPIXをベンチマークとしたファンドによる「配当再投資」に伴う買いが入る。また、10月2日に日経平均株価の構成銘柄の入れ替えが行われるため、週末にかけてリバランスに伴う動きが見込まれる。新規採用と除外銘柄の換算係数調整株価は新規採用銘柄の方が大きいため、幅広い銘柄を売る動きとなる。想定されている需給イベントではあるが、換金売りが生じるなかでヘッジに伴う売りも意識されやすいだろう。

　先週の日経225先物はFOMC通過後の米国株安の影響により下落基調が強まり、日銀の政策修正を巡る思惑から支持線として意識されていた25日、75日移動平均線を下回った。日銀会合で金融緩和策の維持を決定したことによりショートカバーが入ったものの、25日、75日線が抵抗線として意識されていた。

　日経平均株価は先週末の下げで一目均衡表の雲下限まで下げた後に、雲上限まで買い戻された。配当落ち分が250円程度と観測されており、雲下限割れによるシグナル悪化を避けるうえでも、3万2400円水準はキープしておきたい。日経225先物については25日、75日線を上回っての推移をみせたいところである。配当落ちでシグナルが悪化する可能性が高まる局面では、先物市場では先回り的にショートを仕掛けてくる動きに注意したい。そのため、オプション権利行使価格の3万2250円を中心に3万1875円から3万2625円のレンジを想定する。

　週末のVIX指数は17.20（前日は17.54）に低下した。前日に200日線水準まで大きく上昇しており、いったん同線に上値を抑えられる形状となった。8月半ばのリバウンド局面では同線に跳ね返されたこともあり、戻り一巡から低下傾向をみせてくるようだと、リスク選好に向かわせる可能性はありそうだ。ただし、先週の上昇で13週、26週線を上放れており、19.22辺りに位置する52週線が意識されているため、積極的なロングは期待しづらい。

　なお、先週のNT倍率は先物中心限月で一時13.64倍まで低下した。1月16日につけた13.62倍に接近しており、6月半ばの14.69倍をピークとしたNTショートは一巡し、NTショートを巻き戻す動きが入る可能性があるだろう。

　9月第2週（9月11日-15日)の投資部門別売買動向によると、海外投資家は現物と先物の合算では2週ぶりに買い越しており、買い越し額は5421億円（9月第1週は7197億円の売り越し）だった。なお、現物は2781億円の売り越し（同7625億円の売り越し）と2週連続の売り越しであり、先物は8203億円の買い越し（同428億円の買い越し）と4週連続で買い越している。個人は現物と先物の合算で5486億円の売り越しで、2週ぶりの売り越し。信託銀行は現物と先物の合算で1262億円の売り越しとなり、2週連続の売り越しだった。

　経済スケジュールでは、26日に8月企業向けサービス価格指数、米国8月新築住宅販売件、米国9月コンファレンス・ボード消費者信頼感指数、27日に日銀金融政策決定会合議事要旨、7月景気動向指数改定値、米国8月耐久財受注、28日に米国4-6月期GDP確報値、米国8月仮契約住宅販売指数、29日に9月東京都区部消費者物価指数、8月鉱工業生産、中国9月財新製造業PMI、中国9月財新サービス業PMI、米国8月個人消費支出、米国9月シカゴ購買部協会景気指数の発表などが予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
10月限　日経225　26666.31　　TOPIX　　1885.58
11月限　日経225　28225.86　　TOPIX　　1978.52
12月限　日経225　27576.37　　TOPIX　　1945.27
01月限　日経225　26325.21　　TOPIX　　1900.71
02月限　日経225　27779.75　　TOPIX　　1986.19
03月限　日経225　28377.34　　TOPIX　　2047.32
04月限　日経225　28519.43　　TOPIX　　2019.76
05月限　日経225　29235.08　　TOPIX　　2090.33
06月限　日経225　32018.38　　TOPIX　　2211.13
07月限　日経225　32484.24　　TOPIX　　2245.68
08月限　日経225　32013.86　　TOPIX　　2278.68
09月限　日経225　32921.39　　TOPIX　　2370.93

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
23/12　09月22日　 32410　　32430　　31940　　32270　　-140
23/12　09月21日　 32910　　33070　　32350　　32410　　-480
23/12　09月20日　 33100　　33180　　32780　　32890　　-150
23/12　09月19日　 33320　　33360　　32920　　33040　　-240

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　　始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
23/12　09月22日　 2363.0　　2366.0　　2334.0　　2358.5　　-4.5
23/12　09月21日　 2390.0　　2400.0　　2360.0　　2363.0　　-26.0
23/12　09月20日　 2417.0　　2422.0　　2384.5　　2389.0　　-23.5
23/12　09月19日　 2407.5　　2413.0　　2385.5　　2412.5　　+7.0

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　 前日大阪比
09月22日（12月限）　32265　　-5
09月21日（12月限）　32030　　-380
09月20日（12月限）　32795　　-95
09月19日（12月限）　33055　　+15
09月18日（12月限）　33065　　-215
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 　　売り　　　前週末比　　 買い　　　　前週末比
09月15日　　　　　　0円　　-39億円 1兆5087億円　 +2063億円
09月08日　　　　 39億円　 -465億円 1兆3023億円　　+414億円
09月01日　　　　505億円　 +115億円 1兆2609億円　 +4668億円
08月25日　　　　389億円　　-80億円　　7940億円　　+318億円
08月18日　　　　470億円　 +199億円　　7622億円　　-455億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　　　売り　　　　　 前日比　　買い　　　　　　　前日比
09月20日　　　　　　0株　　　　　 0株　　5億8362万株　　　-2494万株
09月19日　　　　　　0株　　　　　 0株　　6億0856万株　　　+2851万株
09月15日　　　　　　0株　　　　　 0株　　5億8005万株　　　+146万株
09月14日　　　　　　0株　　　　　 0株　　5億7859万株　　　+3120万株
09月13日　　　　　　0株　　　 -78万株　　5億4738万株　　　+1048万株
09月12日　　　　 78万株　　　-100万株　　5億3690万株　　　+522万株
09月11日　　　　178万株　　　-0.3万株　　5億3167万株　　　+946万株
09月08日　　　　178万株　　　-576万株　　5億2221万株　　　+594万株
09月07日　　　　755万株　　　-231万株　　5億1626万株　　　-7106万株
09月06日　　　　986万株　　　 -25万株　　5億8733万株　　　+2833万株
09月05日　　　 1012万株　　　-263万株　　5億5899万株　　　+4009万株
09月04日　　　 1276万株　　　 +32万株　　5億1890万株　　　+1739万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
【2022年】
1月14日　 701億円
1月25日　 701億円
2月14日　 701億円
3月07日　 701億円
4月07日　 701億円
5月19日　 701億円
6月13日　 701億円
6月17日　 701億円
12月2日　 701億円
【2023年】
3月13日　 701億円
3月14日　 701億円

株探ニュース