株価指数先物 【週間展望】 ―SQ通過後の需給改善を想定し、押し目狙いのスタンス

「SQ通過後の需給改善を想定し、押し目狙いのスタンス」

　今週の日経225先物は、週末に先物オプション特別清算指数算出（メジャーSQ）を控え、先週後半から本格化し始めている限月交代に伴うロールオーバー中心の取引となる。そのため、基本的には方向感の出難い展開が見込まれる。ただし、米長期金利の変動を受けて荒い値動きとなる場面では、ヘッジ対応を伴う売買の積み上がりにより、一方向に振れやすくなる点には警戒する必要があろう。5日の米国市場はNYダウ、S＆P500、ナスダックの主要な株価指数が上昇。シカゴ先物清算値は大阪比420円高の2万9180円で取引を終えており、週明けはこれにサヤ寄せする形でのギャップスタートとなる。

　テクニカル面では、2月16日高値の3万720円（ナイトセッション含む）をピークとした調整トレンドを継続しており、上値抵抗線として意識される5日移動平均線（2万9194円）および25日線（2万9348円）を捉えてくるかが注目されよう。

　5日の米国市場では、2月の雇用統計が予想を上回る増加となり、長期金利の上昇が警戒されて、朝方はクオリティ株などハイテク株を中心に下落する場面がみられた。しかし、売り一巡後はアップルやアマゾンなどクオリティ株に下落幅を埋める動きがみられ、主要指数も急速に切り返した。週初からの調整によってショートが溜まっていたとみられ、これが週末に一気にカバーに向かったような値動きとなった。ヘッジファンド勢もロングショートから始まり、その後に買い戻しのフローが続いた形であろう。

　ナスダックは一時1万2397ポイントまで下落した後に大きく切り返しており、1万2920ポイントで取引を終えている。ハイテクなど弱い値動きが続いていたセクターではリバウンドが意識されそうな一方で、テスラなどの弱さを見る限りでは物色のシフトについては見極めが必要であろう。米国では6日に1.9兆ドル規模の追加経済対策法案が上院を通過し、今後は下院に戻され、9日にも採択するとみられている。下院であらためて可決される見通しであり、市場の反応を見極めたい。

　また、イエレン米財務長官は先週、金利上昇についてインフレが突発的に急加速する見通しを反映しているとの不安は当たらない、との認識を明らかにしている。16-17日の連邦公開市場委員会（FOMC）までは金利上昇に対する警戒感が燻るだろう。

　VIX指数は4日に31.90まで上昇する場面がみられたものの、5日には24.66に低下した。しかし、テクニカル面では、下値を切り上げるトレンドを形成しているほか、25日移動平均線（24.00）、75日線（24.40）を支持線に変えてくる展開を意識しておく必要はありそうだ。NT倍率は先物中心限月で25日線（15.39倍）を割り込み、75日線（15.19倍）まで低下している。いったんは修正の動きも想定されるが、25日線辺りでは上値を抑えられる可能性もありそうだ。

　需給面においては、2月4週（2月22日～26日）の投資主体別売買動向で、海外投資家は現物（3812億円）と先物（日経225：2160億円、TOPIX：978億円）合算で7006億円と最大の売り手となっている。米金利上昇、月末ということもありアロケーション調整があったと推察される。また、短期勢が活発に動いていたこともあり、上値の重さによる仕掛け的な売りもあったと考えられる。今週は、SQ通過後の需給改善を想定した押し目狙いのスタンスで臨みたいところであろう。

　なお、経済スケジュールでは、8日に1月国際収、1月景気先行指数速報値、2月景気ウオッチャー調査。9日に10-12月期GDP改定値。10日に中国2月消費者物価指数（CPI）、米2月CPI。11日に2月国内企業物価指数、欧州中央銀行（ECB）政策金利。12日に米2月卸売物価指数（PPI）、米3月ミシガン大学消費者態度指数などが予定されている。


――プレイバック・マーケット――

●SQ値
6月限　日経225　22071.46　　TOPIX　　1550.43
7月限　日経225　22601.81　　TOPIX　　1555.00
8月限　日経225　23350.79　　TOPIX　　1626.38
9月限　日経225　23272.88　　TOPIX　　1627.21
10月限 日経225　23724.23　　TOPIX　　1658.41
11月限 日経225　25480.28　　TOPIX　　1718.75
12月限 日経225　26713.47　　TOPIX　　1777.95
1月限　日経225　27774.95　　TOPIX　　1832.70
2月限　日経225　29718.77　　TOPIX　　1940.02

◆日経225先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　 高値　　 安値　　 清算値　 前日比
21/3　3月5日　　 29040　　29297　　28300　　28760　　-220
21/3　3月4日　　 29680　　29770　　28710　　28980　　-610
21/3　3月3日　　 29500　　29640　　29330　　29590　　+100
21/3　3月2日　　 29630　　30010　　29310　　29490　　-90
21/3　3月1日　　 29260　　29720　　29130　　29580　　+330

◇TOPIX先物（日足）
　　　　　　　　 始値　　　高値　　　安値　　　清算値　　前日比
21/3　3月5日　　 1892.5　　1910.0　　1860.0　　1891.0　　+0.5
21/3　3月4日　　 1909.0　　1914.0　　1865.5　　1890.5　　-13.0
21/3　3月3日　　 1902.0　　1907.0　　1888.0　　1903.5　　+2.0
21/3　3月2日　　 1902.0　　1919.0　　1882.5　　1901.5　　+2.5
21/3　3月1日　　 1875.5　　1904.5　　1873.5　　1899.0　　+23.5

●シカゴ日経平均　円建て
　　　　　　　　　　清算値　　前日比
3月5日（3月限）　　 29180　　 +420
3月4日（3月限）　　 28900　　 -80
3月3日（3月限）　　 29275　　 -315
3月2日（3月限）　　 29520　　 +30
3月1日（3月限）　　 29900　　 +320
※前日比は大阪取引所終値比

□裁定取引に係る現物ポジション裁定残（金額）
　　　　　 売り　　　　 前週末比　　 買い　　　前週末比
2月26日　　1兆2453億円　 +285億円　　8413億円　+799億円
2月19日　　1兆2168億円　 +164億円　　7613億円 +1750億円
2月12日　　1兆2004億円　-1123億円　　5863億円　 -32億円
2月5日　　 1兆3127億円　 -167億円　　5895億円 +1369億円
1月29日　　1兆3295億円　 +196億円　　4526億円　-251億円
1月22日　　1兆3098億円　 -617億円　　4777億円　+475億円
1月15日　　1兆3715億円　 +572億円　　4302億円　+254億円
1月8日　　 1兆3142億円　 -286億円　　4048億円　-183億円
12月30日　 1兆3429億円　　-26億円　　4231億円　+584億円
12月25日　 1兆3455億円　 -403億円　　3647億円　+153億円
12月18日　 1兆3859億円　 -293億円　　3493億円　-548億円
12月11日　 1兆4152億円　-2740億円　　4041億円　-767億円
12月4日　　1兆6893億円　 +746億円　　4808億円　-828億円
11月27日　 1兆6146億円　 -159億円　　5636億円　+562億円
11月20日　 1兆6303億円　-1283億円　　5074億円　-200億円
11月13日　 1兆7589億円　-2790億円　　5274億円 +1170億円
11月6日　　2兆0380億円　+1464億円　　4104億円　+337億円
10月30日　 1兆8916億円　　+80億円　　3767億円　-578億円
10月23日　 1兆8836億円　 -317億円　　4345億円　 -37億円
10月16日　 1兆9153億円　 -947億円　　4383億円　-204億円
10月9日　　2兆0100億円　+1308億円　　4588億円　 +82億円
10月2日　　1兆8791億円　 +746億円　　4506億円　 +69億円
9月25日　　1兆8044億円　 +486億円　　4436億円　+359億円
9月18日　　1兆7558億円　 +117億円　　4076億円　+411億円
9月11日　　1兆7441億円　 +474億円　　3665億円 -1864億円
9月4日　　 1兆6966億円　 +860億円　　5530億円　+419億円
8月28日　　1兆6106億円　 -411億円　　5110億円　-105億円
8月21日　　1兆6517億円　 -184億円　　5216億円　+184億円
8月14日　　1兆6702億円　-1078億円　　5031億円 +1271億円
8月7日　　 1兆7780億円　+1386億円　　3759億円　+153億円
7月31日　　1兆6393億円　-1332億円　　3605億円　 -93億円
7月22日　　1兆7726億円　 +319億円　　3699億円　 +15億円
7月17日　　1兆7407億円　 -825億円　　3684億円　+500億円
7月10日　　1兆8232億円　 -214億円　　3183億円　-665億円
7月3日　　 1兆8447億円　 +241億円　　3849億円　 +60億円
6月26日　　1兆8206億円　 -672億円　　3788億円　+147億円
6月19日　　1兆8878億円　 -480億円　　3640億円　+786億円
6月12日　　1兆9358億円　-3999億円　　2853億円 -1746億円
6月5日　　 2兆3357億円　 -896億円　　4600億円　-384億円
5月29日　　2兆4254億円　-1453億円　　4984億円　+317億円
5月22日　　2兆5707億円　 +732億円　　4666億円　+156億円
5月15日　　2兆4974億円　+1437億円　　4509億円　-681億円
5月8日　　 2兆3537億円　 +687億円　　5191億円　+195億円
5月1日　　 2兆2850億円　-1275億円　　4995億円　+223億円

□裁定取引に係る現物ポジション（株数）
　　　　　　売り　　　　　 前日比　　　 買い　　　　　　　前日比
3月3日　　 4億2445万株　　　-604万株　　4億1736万株　　　+4429万株
3月2日　　 4億3049万株　　　-224万株　　3億7307万株　　　+4858万株
3月1日　　 4億3274万株　　　-749万株　　3億2448万株　　　+1497万株
2月26日　　4億4023万株　　 +1805万株　　3億0950万株　　　-597万株
2月25日　　4億2218万株　　　-193万株　　3億1547万株　　　+1861万株
2月24日　　4億2412万株　　　+329万株　　2億9686万株　　　+1191万株
2月22日　　4億2083万株　　　 +72万株　　2億8494万株　　　+1315万株
2月19日　　4億2011万株　　　-103万株　　2億7179万株　　　+431万株
2月18日　　4億2114万株　　　-165万株　　2億6748万株　　　+573万株
2月17日　　4億2280万株　　　+520万株　　2億6174万株　　　+912万株
2月16日　　4億1759万株　　　+149万株　　2億5262万株　　　+1002万株
2月15日　　4億1610万株　　　 +49万株　　2億4259万株　　　+3860万株
2月12日　　4億1560万株　　　 -91万株　　2億0398万株　　　-540万株
2月10日　　4億1652万株　　 -2205万株　　2億0938万株　　　+1088万株
2月9日　　 4億3858万株　　　-851万株　　1億9850万株　　　+132万株
2月8日　　 4億4709万株　　　-424万株　　1億9718万株　　　-1033万株
2月5日　　 4億5133万株　　　 -63万株　　2億0751万株　　　+2721万株
2月4日　　 4億5196万株　　　 -27万株　　1億8030万株　　　+1047万株
2月3日　　 4億5223万株　　 -1089万株　　1億6983万株　　　+679万株
2月2日　　 4億6313万株　　 -1119万株　　1億6303万株　　　-81万株
2月1日　　 4億7433万株　　 -1016万株　　1億6385万株　　　+73万株
1月29日　　4億8449万株　　　+425万株　　1億6311万株　　　-436万株
1月28日　　4億8023万株　　　+351万株　　1億6747万株　　　+196万株
1月27日　　4億7672万株　　 -1353万株　　1億6551万株　　　-341万株
1月26日　　4億9026万株　　　+609万株　　1億6893万株　　　-367万株
1月25日　　4億8417万株　　　+973万株　　1億7261万株　　　+563万株
1月22日　　4億7444万株　　　+565万株　　1億6697万株　　　-703万株
1月21日　　4億6878万株　　 -2042万株　　1億7400万株　　　+1821万株
1月20日　　4億8920万株　　　+208万株　　1億5579万株　　　+263万株
1月19日　　4億8711万株　　 -2540万株　　1億5316万株　　　+562万株
1月18日　　5億1252万株　　　+366万株　　1億4753万株　　　-118万株
1月15日　　5億0885万株　　　 -29万株　　1億4872万株　　　+326万株
1月14日　　5億0915万株　　　-301万株　　1億4546万株　　　+373万株
1月13日　　5億1217万株　　　+982万株　　1億4172万株　　　+539万株
1月12日　　5億0234万株　　 +2018万株　　1億3632万株　　　-684万株
1月8日　　 4億8216万株　　 -2965万株　　1億4317万株　　　-428万株
1月7日　　 5億1182万株　　 -1408万株　　1億4746万株　　　 +97万株
1月6日　　 5億2590万株　　　+973万株　　1億4648万株　　　-336万株
1月5日　　 5億1616万株　　　+313万株　　1億4985万株　　　-283万株
1月4日　　 5億1303万株　　　 -50万株　　1億5268万株　　　 -12万株

■日本銀行による指数連動型上場投資信託（ETF）買い入れ推移（通常ETF分）
6月11日　1001億円
6月12日　1001億円
6月18日　1001億円
6月19日　1001億円
6月25日　1001億円
6月29日　1001億円
7月9日　 1002億円
7月10日　1002億円
7月20日　1002億円
7月27日　1002億円
7月29日　1002億円
7月31日　1002億円
8月5日　 1003億円
8月18日　 803億円
9月4日　　801億円
9月9日　　801億円
9月15日　 801億円
9月17日　 801億円
9月23日　 801億円
9月24日　 801億円
9月29日　 801億円
10月14日　701億円
10月16日　701億円
10月22日　701億円
10月28日　701億円
10月29日　701億円
10月30日　701億円
11月13日　701億円
11月18日　701億円
12月21日　701億円
12月22日　701億円
12月30日　701億円
1月4日　　501億円
1月15日　 501億円
1月20日　 501億円
1月28日　 501億円
2月26日　 501億円
3月4日　　501億円
3月5日　　501億円

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